新國都(300130)收購嘉聯支付 進入支付運營核心環節！
【2017-12-05】 收購嘉聯成功進入支付收單行業。新國都11月22日發布公告收購嘉聯支付100%股權。公司以現金7.1億元收購嘉聯支付100%股權。本次收購完成后，新國都持有嘉聯支付100%股權。獲得稀缺性牌照資源。嘉聯支付是全國性收單牌照，是在全國范圍內開展銀行卡收單業務的專業第三方支付服務提供商。公司續牌在2017年6月已經完成有效期為五年。目前國內共有42張收單牌照能夠在全國開展業務資格的僅有36張。 優質支付廠商轉型商戶運營。新國都產期深耕于POS生產和銷售，屬于國內第一梯隊制造企業。公司客戶主要包括：銀聯、各大銀行以及第三發支付公司。伴隨著第三方支付行業的崛起，公司新款智能POS實現出貨。2017年11月1日和7日分別收到中國銀行和交通銀行2017年收單POS設備入圍通知，均可證明公司智能POS已經獲得行業認可。新國都收購嘉聯支付從僅銷售機器開是進入手續費分成，實現盈利模式的轉變。智能POS提供的各種服務以及收單能力能夠大幅提升商戶粘性。此外，目前市場上智能POS主要銷售客群優質，實現的年交易流水較為客觀，對未來交易流水提升有顯著作用。 收單業務大幅提升公司業績。嘉聯支付承諾2018年凈利潤不低于9000萬元，2018及2019年度合計凈利潤不低于1.9億元。公司2016年凈利潤為1.39億元如果業績完成將大幅提升公司業績，更重要的是根據公司披露支付收單業務是公司戰略落地的核心一環，通過此次收購可以獲得該支付產業鏈上的核心資源，從而帶動上市公司其他業務板塊的開展，從根本上促進公司戰略轉型，盈利能力全面提升。 監管政策實際有利于優質支付公司。2016年支付行業監管趨嚴，國家不斷出臺新規打擊當時支付亂象比如二清、套碼、備付金問題。根據我們對收單行業前十五名企業數據觀察，政策實際有利于優質領軍企業。目前月流水為300億的收單公司僅為10-15家，領軍支付公司會通過收購關鍵領域企業輸出自身POS能力，在保證真實商戶不斷增長的前提下實現流水增長。新國都收購嘉聯既是證明。 維持買入評級和下調公司2017至2018年凈利潤預測。由于POS行業面臨短期采購價格調整壓力，我們下調公司2017-2018年凈利潤預測12.4%和11.8%，由2.02和2.54億元下調至1.77和2.24億元，公司積極應對價格調整用過提升出貨量等多種方式應對，同時智能POS產品在銀行采購中不斷中標，因此維持公司收入預測。預計公司2017-2019年收入為15.72、20.72和24.43億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.77、2.24和2.77億元,EPS分別為0.67、0.85和1.05元。考慮到嘉聯支付業績承諾，2018及2019年備考利潤為3.14和3.77億元，對應2018年業績為22倍，維持買入評級。 |
