常鋁股份(002160)2017年一季報點評:"鋁加工+健康產(chǎn)業(yè)"雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展
【2017-05-22】 公司2017 年一季度業(yè)績大增。2017 年一季度公司營業(yè)收入達8.57 億元，較上年同期增加46.95%。歸屬于上市公司股東凈利潤約0.22 億元，較上年同期增加310.91%?；久抗墒找?.0302 元，較上年同期增加277.50%。 傳統(tǒng)資產(chǎn)保持穩(wěn)定增長，包頭、合源放量在即。2016 年公司完成鋁加工產(chǎn)量14.3 萬噸，同比增長15.3%。其中常熟工廠完成鋁箔材銷售12.3 萬噸，同比增長10.4%；包頭工廠實現(xiàn)鋁板帶材銷售10.1 萬噸，同比增長60.6%；合源工廠完成鋁管材產(chǎn)量7094 噸，同比增長33.3%。2017 年包頭工廠會將25 萬噸設(shè)計產(chǎn)能填平補齊，合源工廠最新一代焊管生產(chǎn)線8 月投產(chǎn)后產(chǎn)量可達1000 噸/月，將成為世界車用高頻焊管單月產(chǎn)量最高的企業(yè)。 整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。上游包頭子公司主要負責(zé)鋁板錠、鋁板帶箔的生產(chǎn)與銷售，為常熟公司供應(yīng)坯料，同時承接空調(diào)箔等低端產(chǎn)品；下游子公司山東新合源主要為內(nèi)資及合資中高端汽車廠商提供汽車散熱系統(tǒng)用高頻焊鋁制管；常鋁本部主要負責(zé)生產(chǎn)高附加值的汽車箔。2016年公司鋁箔制品營業(yè)收入24.55 億元，營業(yè)收入較上年同期增加20.37%，毛利率達18.37%。通過整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，公司致力將鋁加工產(chǎn)品的計價單位精細化，使其按"噸-公斤-件"路徑變動。 醫(yī)療潔凈業(yè)務(wù)橫向做寬、縱向坐實，盈利豐厚。公司2016 年醫(yī)療潔凈產(chǎn)品營業(yè)收入5.80 億元，較上年同期增長41.71%，毛利率高達31.88%。潔凈醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全年新簽工程合同9.7 億元，同比增長12.4%；完成工程合同7.75億元，同比增長11.0%。2016 年公司收購四川晨曦建設(shè)工程有限公司80%股權(quán)，潔凈業(yè)務(wù)從現(xiàn)有的制藥企業(yè)橫向拓寬到醫(yī)院領(lǐng)域?？v向上公司進行上下游整合，提高自身的總包能力和中標競爭力，為后續(xù)EPC 接單能力和公司整體盈利能力奠定基礎(chǔ)。 增資優(yōu)適醫(yī)療，穩(wěn)妥推進"大健康"產(chǎn)業(yè)。2016 年公司以4000 萬元人民幣對優(yōu)適醫(yī)療科技有限公司進行增資，持股比例為25%。目前優(yōu)適醫(yī)療子公司產(chǎn)品Kirschner wire 已通過FDA 認證，該產(chǎn)品用于人體骨折固定，骨結(jié)構(gòu)重建及骨科植入物輔助固定，有望在通過中國藥監(jiān)局認證后在國內(nèi)銷售。 盈利預(yù)測數(shù)據(jù)：公司將著力實施"鋁加工+大健康產(chǎn)業(yè)"雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略。預(yù)計17-19 年EPS 為0.30 元/股、0.39 元/股和0.48 元/股。給予公司2017 年28 倍PE，目標價8.4 元，增持評級。 不確定性分析。鋁壓延加工業(yè)務(wù)周期性波動風(fēng)險；大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。 |
