新疆眾和(600888)調(diào)研報(bào)告:鋁箔業(yè)務(wù)穩(wěn)增長 新材料布局靜期待
【2017-12-20】 公司2017年1-9 月份實(shí)現(xiàn)營收37.72 億元，同比下降19.14%；歸母凈利潤為1.05 億元，同比增加220%。三季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.4億元，同比增加18.98%，歸母凈利潤0.33 億元。隨氧化鋁價(jià)格沖高回落，電解鋁價(jià)格逐步抬升，公司新投項(xiàng)目逐步放量，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。 產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，鋁箔業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司目前擁有高純鋁產(chǎn)能4.2 萬噸，電子鋁箔產(chǎn)能為3.5 萬噸，電極箔產(chǎn)能為1600 萬平方米，產(chǎn)能優(yōu)勢明顯。2017 年上半年，隨鋁價(jià)逐步回暖，公司主營電子新材料業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，其中高純鋁實(shí)現(xiàn)銷售收入2.51 億元，同比增長7.07%，電子鋁箔實(shí)現(xiàn)銷售收入2.9 億元，同比增長22.61%，電極箔實(shí)現(xiàn)銷售收入4.64 億元，同比增長45.61%。看好新型消費(fèi)類電子產(chǎn)品對鋁電容器的需求拉動(dòng)效應(yīng)。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)漸優(yōu)化，新材料布局有期待。2017 年6 月8 日，公司與中鵬泓昌簽署《石墨烯鋁合金導(dǎo)線桿材技術(shù)許可協(xié)議書》，中鵬泓昌將其從"北京航材院"獲得的"石墨烯鋁合金導(dǎo)線桿材"相關(guān)技術(shù)及后續(xù)改進(jìn)的使用權(quán)以獨(dú)家許可的方式授權(quán)許可給公司，公司分兩期支付許可費(fèi)共計(jì)1.2 億元。由于鋁合金導(dǎo)線在長距離、大跨越、超高壓輸電中具備成本和輕量化優(yōu)勢，目前，歐美日等國已廣泛采用鋁合金導(dǎo)線，而我國鋁合金高架導(dǎo)線僅占35kV 中高壓輸電線的1%，石墨烯/鋁復(fù)合材料技術(shù)有望改善鋁電纜的強(qiáng)度和導(dǎo)電性，從而滿足高架輸電線對強(qiáng)度高、導(dǎo)電性好的新型鋁導(dǎo)線電纜的迫切需求。我們看好石墨烯鋁合金導(dǎo)線桿材未來的應(yīng)用前景。 盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利分別為1.31、1.98、2.43 億元；EPS 分別為0.16、0.24、0.29 元，以2017年12 月18 日股價(jià)對應(yīng)P/E 為39X、26X、21X，給予增持評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：氧化鋁價(jià)格大幅上漲，電解鋁價(jià)格劇烈波動(dòng)，鋁箔需求不及預(yù)期 |
