東華軟件(002065)與衢州市政府簽投資協議
公司今日發布公告，與衢州市人民政府簽署了投資協議，將在衢州綠色產業聚集區成立東華云計算公司，并與衢州市政府授權的投資公司合資成立東華智慧城市集團。目標是在當年實現營收不低于0.5億元，3年內不低于5億元，5年內不低于10億元。
公司將與衢州市政府進行云計算和智慧城市全面合作。（1）公司出資1億元在衢州成立東華云計算公司（已成立），旨在建設母公司東部基地，開展基于云計算產品的研發，培訓中心的建設，傳統業務的區域發展，以及承接母公司的營業合同；（2）與衢州市政府授權的投資公司合資成立東華智慧城市集團，第一期注冊資本不低于1億元，其中公司出資8500萬元及增資部分，第二期逐步引入全球戰略投資伙伴，力爭在五年內上市。東華智慧城市集團旨在建設基于互聯網和云計算的智慧城市業務平臺，面對全國市場整合智慧城市基于互聯網和云計算的一體化解決方案，并建設醫療云區域運營中心、企業管理云運營中心、電子政務云運營中心等，向政府、衛生醫療機構、中小企業和市民提供完整全面的計算模式下信息管理系統解決方案。（3）項目總投資10億元，運營目標是在當年實現營收不低于0.5億元；未來3年內逐步實現營收不低于5億元；未來5年內逐步實現營收不低于10億元。
衢州市政府全力支持本次合作項目，將提供稅收、場租及相關配套服務方面的優惠政策。（1）公司在享受國家、省、市支持軟件產業相關政策的同時，衢州市政府負責協調浙江中關村科技園提供2000平方米辦公用房，并提供前三年免租金和物業費，后三年減半的優惠；（2）自投資企業活力年度起5年內的地方財政貢獻部分，前三年由衢州市政府按其財政所得的100%，后兩年的50%獎勵給公司；（3）衢州市政府同意公司在符合衢州市和集聚區總部經濟條件下，給予公司總部經濟政策獎勵。我們認為當地政府政策支持力度大，有利于公司節約成本，并高質高效推進項目建設。
公司2014年全面布局智慧城市建設，鞏固行業龍頭地位。衢州項目是繼前海、永川、海南、新鄭之后，公司與地方政府簽訂的第五個智慧城市合作協議，再次確認了公司在智慧城市領域的龍頭地位。本次項目首次采取了與地方政府成立合資公司的模式，共同分享云計算和智慧城市發展成果，進一步強化了公司與地方政府雙贏的訴求。2014年公司計劃將全面布局智慧城市項目，未來有望獲得更多智慧城市建設和運營項目的訂單。
投資建議：預計2014-2016年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.1、14.6、19.1億元元，全面攤薄后EPS分別為0.76、0.99、1.30元，對應PE分別為54、41、31倍。作為智慧城市絕對龍頭，公司在項目規模和運營規模方面都走在行業前列，我們看好公司的在智慧城市領域的前瞻性布局，未來業績高成長可期。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：投資協議付諸實施過程發生變動；投資項目進展緩慢；行業競爭加劇導致利潤率下降。
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