海隆軟件(002195)公司更新報告:合同單價提升 2014H1業績好于預期
投資要點：
目標價為70元，維持增持評級。受部分客戶合同單價提升影響，公司2014H1 凈利潤好于市場預期，預計全年業績有望好于市場預期。上調公司2014-15 年預測EPS 至0.56（+0.14）/0.77（+0.19）元，我們預計并購2345 完成后公司2014-15 年凈利潤為2.64 億元和3.42 億元，按定增后3.48 億股本計算，對應EPS 為0.76/0.98 元（備考EPS為0.57/0.76 元），目標價為70 元，對應2014 年并表前EPS 為125倍PE，維持增持評級。
2014H1 業績好于預期，全年業績有望好于預期。7 月22 日晚，公司發布2014 上半年業績快報，營收為2.20 億元，同比增長15%；凈利潤為0.26 億元，同比增長39%；受5、6 月份部分客戶合同單價提升影響，業績好于市場預期。分季度來看，第二季度實現收入1.15 億元，同比增長22%，實現凈利潤0.14 億元，同比增長89%，增速遠遠超過一季度的6%。考慮到合同單價提升具有持續性，預計全年凈利潤增速有望好于預期。
擬并購標的2345 用戶數穩步增長，手機端不斷發布新產品。根據CNZZ 的數據，二三四五桌面瀏覽器使用率從2014 年1 月1 日的1.45%上升到7 月22 日的2.19%，而根據2345 網站數據，已有4300萬用戶將2345 設為主頁，上升趨勢明顯。2014 年以來，2345 陸續發布手機助手、瀏覽器、天氣王、影視大全、移動上網導航等多款APP產品，新產品迭出，有望在手機端占據一席之地，奠定未來成長基石。
風險提示：競爭激烈導致用戶流失風險，手機端產品運營失敗風險等。
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