中鋼國際(000928)霍邱項目接近解決 減值沖回提升盈利
【2017-12-26】 公司2017年12月22日公告：公司擬將對安徽首礦大昌金屬材料有限公司（霍邱首礦大昌項目）的應收賬款6億元轉讓給唐山市德龍鋼鐵有限公司，轉讓價格6億元，基于公司對于該筆應收賬款已減值2.08億元，此次出售將有效提升公司盈利，同時進一步優化公司資金情況，為公司未來進一步發展業務奠定基礎。 支持評級的要點 應收賬款成功轉讓，霍邱項目復工有望，公司未來收入增長確定性增強。唐山市德龍鋼鐵有限公司作為首礦大昌的新業主，此次完成應收賬款轉讓說明項目推進已取得初步成效。預期2018年該項目大概率復工，基于項目合同金額高達52.66億元，且仍有39.4億元工程未完成，復工后將確保公司未來2年12億元收入。 應收賬款完全尋回，資產減值大幅降低，公司未來減值沖回有效提振盈利。霍邱項目應收款不低于13.2億元，目前殘值已經低于10億元，同時也是公司主要壞賬計提準備來源，此次賬款轉讓沖回2.08億元，消減壞賬準備3.92億元，結合預期仍有1.2億元減值沖回將在2018年發生，將大幅消減公司資產減值損失從而提振公司盈利能力。 現金流情況大幅改善，利息收入促使費用率進一步降低。目前公司在手現金13.37億元，結合此次6億元轉讓收入，公司現金情況大幅改善。結合母公司債轉股后銀行授信重開（2017年新增長期借款7,000萬元），公司資金能力有效上升，為公司未來進一步發展奠定良好基礎。 評級面臨的主要風險 世界經濟復蘇不及預期，一帶一路政策開展不及預期。 估值 基于此次沖回，我們上調公司2017-2019年歸母凈利潤預測至8.42、9.95和12.59億元，對應每股收益為0.67、0.79、1.00元/股，增速超20%，我們認為公司合理估值為17倍，維持12個月目標價11.13元，買入評級。 |
