智慧能源(600869)2017年三季報點評:擴大業務布局 業績改善可期
【2017-11-10】 投資要點 新老業務齊頭并進，收入快速增長，但毛利率下降明顯 2017年前三季，公司的線纜業務實現收入103.86億元，同比增長42.3%；能源系統實現收入10.70億元，同比增長93.8%；儲能設備（動力電池等）實現收入9.12億元，同比增長35.3%。但受銅價波動等因素影響，線纜等業務的毛利率出現下滑，致公司綜合毛利率同比下降4.8個百分點至12.7%，為盈利下滑的重要因素。 收購京航安51%股權，擴大業務布局 報告期內，公司收購京航安51%的股權，加快電纜、儲能、分布式能源等業務在機場領域的拓展，發揮協同效應；發起設立慧村儲能產業并購投資中心（有限合伙）和無錫遠東國聯智慧能源投資企業（有限合伙），利好公司鋰離子電池等泛儲能業務的發展；收購艾能電力和水木源華各自剩余30%股權，進一步開拓新能源規劃設計、分布式發電和智能電網等領域的業務。其中，京航安原實際控制人承諾，京航安于2017~2019年將實現"扣非"后不低于1.1億元、1.43億元、1.716億元的凈利潤，利好公司業績增厚。 維持"增持"評級 我們預計，2017~2019年公司將實現EPS0.10元、0.18元、0.25元，對應71.4倍、37.7倍、26.7倍。 風險提示 動力鋰電中游制造環節毛利率或下滑；成本與費用管控或不達預期。 |
