哈投股份(600864)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):江海證券貢獻(xiàn)逐步提升 杠桿率提升迅速
【2017-10-27】 江海證券對(duì)公司的貢獻(xiàn)逐步提升凈資產(chǎn)占比，江海證券由6月底71.7%上升至9月底74.3%；凈利潤占比，江海證券由上半年60.5%上升至73.3%;營業(yè)收入占比，江海證券由上半年42.3%上升至47.2%。江海證券對(duì)于上市公司的重要度在不斷提升，隨之公司也會(huì)加強(qiáng)對(duì)江海證券的支持與投入。 江海證券發(fā)展良好，單季度凈資產(chǎn)增加1.98% 根據(jù)江海證券披露的月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，其凈資產(chǎn)規(guī)模由6月底101億元增至9月底103億元，單季增長1.98%。具體來看，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模具有較明顯的增長。我們測算3季度，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)新增規(guī)模約16億元，較年中增長29%。 債務(wù)融資活躍，杠桿率提升迅速江海證券2017年新發(fā)債券規(guī)模74億元，僅下半年以來新發(fā)債券規(guī)模就達(dá)到52億元，其中次級(jí)債44億元，公司債30億元，發(fā)行成本在5.3%-5.7%。經(jīng)我們測算，江海證券的有效杠桿率由2016年底的1.67倍提升至目前約3.2倍。杠桿率的提升有助于提升江海證券未來ROE水平。 投資建議：我們預(yù)測公司2017/18/19年EPS為0.25、0.44、0.61元。根據(jù)分布估值法，我們給予公司253億元估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.01元/股。維持"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：證券行業(yè)不景氣；公司經(jīng)營不及預(yù)期 |
