華光股份(600475)能源環保雙主業 持續布局期待高成長
【2017-12-13】 傳統鍋爐業務起家訂單飽滿，重點發展能源和環保兩大產業 公司前身是無錫鍋爐廠，是國內鍋爐行業前5強企業。在節能減排和環保督查趨嚴的背景下，公司大力發展節能高效發電設備（循環流化床鍋爐、煤粉鍋里）和環保新能源設備（垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、生物質鍋爐、燃氣鍋爐、熱水鍋爐），緊抓煤電改造的機會同時拓展海外市場，簽署4.2億元伊拉克余熱鍋爐項目，上半年鍋爐設備完成新增訂單23.89億元，同比增長58.48%，訂單充足為業績增長提供保障。同時公司圍繞國家產業政策導向，重點發展能源與環保兩大產業，目前擁有鍋爐制造、電站工程與服務、環境工程與服務、地方能源供應、地熱資源開發與運營五大業務板塊。 增發吸收合并國聯環保，公司發展新上一個臺階 公司向國聯集團換股吸收合并國聯環保（交易對價55.83億元，國聯環保主營業務包括鍋爐設備制造、地方能源供應、電站工程與服務、環境工程與服務），同時募集配套資金收購惠聯熱電25%、友聯熱電25%股權，實現由鍋爐制造商向環保能源服務商的轉變，另外攜手藍天環保拓展京津冀地區的地熱業務，目前環保業務已經形成脫硫脫硝、污泥處置、環境工程、供熱業務等相對完成的產業鏈，國聯環保承諾：2016-2019年來源于承諾資產的實際業績分別不低于3.62/2.74/2.79/2.73億元，公司發展有望新上一個臺階。 收購無錫市政設計院，打造環保領域全產業鏈 公司擬以1.04億元收購無錫市政設計院50.1%股權，公司將新增市政環境領域專業設計、工程建設總承包及固體廢棄物處置（生活垃圾、餐廚垃圾、市政污泥）的業務板塊，形成市政環境領域從投資到設計、工程總包、運營的完整產業鏈，進一步擴大了競爭優勢，符合公司戰略發展要求，與公司環保、地熱業務形成良好的協同作用，同時，市政設計院承諾未來合并口徑下扣非后凈利在2017-2019年間不低于4023.86萬或在2017-2020年間不低于5611.59萬元，新增業績看點。 盈利預測和投資評級：首次覆蓋給予"增持"評級不考慮收購無錫市政設計院的影響，預計公司2017-2019EPS分別為0.85、0.91、0.97元，對應當前股價PE為16、15、14倍，首次覆蓋給予公司"增持"評級。 風險提示：鋼材價格上漲的風險、項目推進緩慢的風險、收購進展不及預期的風險、宏觀經濟下行風險。 |
