人民網(603000)2013年業績說明會點評:聚焦移動互聯網與彩票業務 打造國際一流新聞網站
2014年所得稅優惠政策有望延續，公司各項業務將延續良性發展態勢 1、剔除12 年千萬級補貼收入影響，公司13 年扣非后凈利增速36%，高于扣非前30%的凈利增速，業績增長維持在較高水平。我們預計14 年公司所得稅優惠政策仍將延續，剔除所得稅后2014Q1 凈利增速為69%，高于剔除前31%的凈利增速。 2、未來值得關注的業務有：（1）地方廣告13 年增速過百，后續占比還將不斷提升；品牌廣告中金融、汽車增長突出，另將新添奢侈品等領域；世界杯臨近，巴西總統邀請主席前往觀賽，預計三季度廣告收入有望提升。（2）無線業務方面，凈網行動提升互聯網內容供應商審核需求，公司專業審核資質凸顯，有望貢獻新收入。 2014年有望加大全媒體布局力度，彩票及移動端業務布局值得期待 1、13 年國內互聯網彩票規模達銷售420 億元，增速83%，占全年彩票銷量13.58%，后續成長空間可觀。人民網用戶多為社會精英群體，公司在公益慈善領域承擔義不容辭引導責任。我們認為，公司國家隊資質將為其獲取互聯網彩票牌照奠定基礎。預計世界杯前夕，澳客或將借助多平臺合作、多渠道營銷等方式積極拓展用戶。 2、移動端方面，我們預計移動手機視頻、移動互聯網數字閱讀、手機端APP 等業務將是布局重點。公司去年60%的新增員工均安置到移動端業務，公司重視程度可見一斑。目前人民網的客戶端“人民新聞”已上線，人民日報的客戶端也即將上線，雖目前客戶端尚處于培育期，用戶量級尚未能與騰訊新浪客戶端匹敵，我們認為其后續廣告價值空間及平臺價值不可小覷。 盈利預測與投資建議 公司是A 股市場唯一一家央企背景新聞網站，信息處理綜合優勢逐漸凸顯，業績增長確定性高，后續投資并購預期強烈，預計彩票，移動互聯、垂直頻道等將是公司14 年的布局重點。預計公司2014～2016 年EPS 分別為1.32 元、1.86 元與2.62 元，對應當前股價PE 為55X、39X 與28X，維持“強烈推薦”評級。 風險提示： 1、網站用戶訪問量增速不達預期；2、宏觀經濟下滑影響廣告收入；3、內容價值變現能力不達預期。 |
