大連圣亞(600593)2017年三季報點評:大連本部業績貢獻突出 盈利能力穩步提升
【2017-10-31】 公司公告2017年前三季度業績，收入3.05億元（+13.69%），歸屬母公司凈利潤8,953萬元（+29.31%），基本每股收益0.97元。2017年第三季度，收入1.73億元（+12.58%），歸屬母公司凈利潤8,342萬元（+24.95%）。 大連本部依然是營收和利潤增長的主要推動力。大連本部項目由上市公司母公司運營，2017Q3營收2.31億元（+20.99%），凈利潤9,002萬元（+38.01%），顯著高于整體營收和利潤總增速。2016年公司對大連本部進行升級改造，提升游客體驗，同時今年以來提高核心表演產品的互動性及觀賞效果，加大營銷宣傳力度，因此營收和凈利潤顯著增長。 毛利率穩步提升，費用率總體保持平穩。2017Q3毛利率67.76%（+5.27pp.），期間費用率27.15%（-0.29pp.）。我們推測毛利率穩步提升的原因有兩個：第一，大連本部經過升級改造后經營效率提升，2017Q3大連地區毛利率達到71.76%（+6.48pp.）；第二，高毛利率的管理輸出項目相繼落地，蕪湖和淮安項目分別于2016年9月和2017年5月試營業，帶來海洋動物輸出、管理咨詢服務等方面的收入。 10億元擔保方案通過，緩解對外擴張資金壓力。公司審議通過10億元對外擔保計劃，利用銀行貸款來為哈爾濱二期項目、營口&淳安海岸城項目、鎮江海洋世界項目提供資金支持。近期公司的建設重心仍然是鎮江魔幻海洋世界項目，正在穩步推進中。 盈利預測與投資評級：在大連本部的帶動下，2017Q3公司營收和凈利潤顯著增長，本部經營效率提高和管理輸出項目推進帶來毛利率穩步提升。公司持續推進“大白鯨計劃”，積極打造國內首個海洋文化原創IP全產業鏈。預計公司2017-2019年EPS分別為0.46/0.52/0.57元，當前股價對應PE分別為52/46/42倍，維持“增持”評級。 風險提示：鎮江項目推進不及預計；新項目融資不順利 |
