眾信旅游(002707)發行可轉債點評:發力出境游服務平臺建設 打造出境綜合服務商
【2017-11-30】 投資要點： 事件概述：公司擬發行可轉換公司債券，募集資金總額為人民幣7 億元，將向原A 股股東優先配售，其余部分將通過網上發行。募集資金扣除發行費用后將用于出境游平臺業務及"出境云"大數據管理分析平臺建設。 募集資金加速出境游服務平臺建設，增持。①公司發力線上電商平臺及線下實體渠道，將有效提升運營效率、銷售網絡覆蓋范圍及品牌知名度；②強化集中采購，布局多元化目的地，打造全方位出境綜合服務商，維持2017/18年EPS為0.38/0.54元，維持目標價31.26元。 線上線下齊發力，效率、渠道、品牌再提升。①出境游業務平臺項目包括電商平臺升級、實體營銷網絡拓展、自由行項目、奇跡（高端旅游）項目等6個子項目，總投資額13.6億元，其中5.5億元由本次募集資金日投入；②"出境云"大數據管理分析平臺項目投資總額為5.6億元，本次募集資金投入1.4億元，具體包括軟件系統建設和硬件投入；③公司線上線下齊發力，將優化現有零售門店和電商平臺，提高運營效率、銷售網絡覆蓋范圍及品牌知名度。 布局多元化目的地，打造出境綜合服務商。①歐洲恐襲等客觀不利因素逐漸消化，公司將持續加大在亞洲、美、澳等的布局，加速拓展線下門店及后續對上游議價能力及下游產品定價均有優勢；②高管此前持續增持彰顯對公司長期發展信心，利益綁定后看好公司可持續發展。③海外教育留學、移民等高毛利衍生業務有望逐步貢獻利潤。 風險提示：出境游受到突發事件的不利影響，收購整合效應不及預期。 |
