北信源(300352)2017年三季報點評:營收快速增長 三大業(yè)務拓展順利
【2017-10-27】 主要觀點 1.營業(yè)收入大幅增長，費用率同比下降 1）公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27,969.50萬元，同比增長24.52%，其中Q3季度營業(yè)收入為11,097.19萬元，同比增長34.77%。2）前三季度綜合毛利率70.98%，較去年同期下降10.83個百分點。3）管理費用率和銷售費用率較去年同期分別下降2.97和1.49個百分點。財務費用下降6.37個百分點，主要由公司募集資金利息收入增加所致。4）由于毛利率下滑，前三季度歸母凈利潤同比增速不及營收增速，為12.24%。 2.信息安全業(yè)務保持市場領先，大數(shù)據(jù)領域布局人工智能 1）在信息安全領域，公司是我國終端安全管理市場龍頭企業(yè)，產品覆蓋政府、軍隊軍工、公安、金融、能源等重要行業(yè)數(shù)千家單位，成功部署數(shù)千萬終端，連續(xù)十一年在國內終端安全管理產品市場占有率排名第一。2017年三季度，公司繼續(xù)實現(xiàn)信息安全業(yè)務穩(wěn)步增長。2）在大數(shù)據(jù)領域，公司上半年以自有資金400 萬元投資設立人工智能產業(yè)技術創(chuàng)新聯(lián)盟（北京）科技有限公司，持股80%。期待未來人工智能落地，結合公司網絡終端大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，AI大數(shù)據(jù)業(yè)務將為公司提供新的業(yè)績增長點。 3.互聯(lián)網領域加強投資，積極拓展海外市場 在互聯(lián)網領域，公司全力打造"新一代互聯(lián)網安全聚合通道-信源豆豆 Linkdood"。信源豆豆 Linkdood 填補了企業(yè)安全通信聚合平臺的空白，產品定位優(yōu)勢加上深厚的底層技術優(yōu)勢，信源豆豆 Linkdood 的市場知名度逐步提升，受到專業(yè)客戶的高度認可，目前，信源豆豆已實現(xiàn)近千萬裝機量，客戶主要包括政府、金融、軍工、公安、能源等行業(yè)用戶。2017年9月，公司審議通過出資200萬美元設立香港全資子公司，加大公司信源豆豆Linkdood等產品境外市場開拓力度，預期未來Linkdood銷量會持續(xù)穩(wěn)步上升。 4.投資建議： 公司是國內終端安全領域龍頭，信息安全、大數(shù)據(jù)及移動互聯(lián)網業(yè)務開拓順利，將成為新的重要增長點。預計2017-2019年凈利潤分別為0.93、1.12、1.42億元，分別對應PE為79、65、51倍，維持"推薦"評級。 5.風險提示： 大數(shù)據(jù)業(yè)務不達預期；海外市場拓展不達預期。 |
