飛利信(300287)業績預告實現快速增長 打消市場疑慮
【2017-12-28】 事件：公司發布2017年業績預告，預計全年實現歸母凈利潤4-5億元，同比增長17.62-47.02%。 投資要點： 預告凈利潤中值同比增長32%，打消市場疑慮。由于業績對賭不達預期，市場擔心東藍數碼存在商譽減值問題。我們認為，雖然2014年收購的時候收益法評估的價格相對資產基礎法溢價3.75億，但考慮到東藍數碼擁有的兩處房產大幅增值，并且今年東藍數碼經營情況好于去年（去年沒有觸發減值），因此商譽減值的可能性較低。此外，公司收購的歐飛凌、精圖信息、杰東控制的業績完成均較好，其中歐飛凌和精圖信息去年甚至超額完成業績對賭。由于2016年凈利潤主要集中在前三季度，導致基數較高使得2017前三季度增長較少，但從2017年業績預告可看出，公司今年歸母凈利潤有望實現較好增長，中值4.5億對應當前價格僅22倍PE，打消市場對公司商譽減值以及內生增長放緩的擔憂。 完成自主可控MCU芯片應用模塊研發工作，明年2月正式投片。此前，公司與麥姆斯、瑞斯凱微合作投資MCU芯片。2017年12月該MCU原型完成了對LoRa（低功耗廣域網通信技術）和軍用BMS（電池管理系統）兩個應用場景的模塊化工作，預計于2018年2月正式投片。未來，該芯片將在大數據、智能會議、智慧城市領域對成功研制的MCU芯片進模塊化研發，助力MCU芯片批量應用和銷售。 員工持股和實際控制人增持彰顯發展信心。公司今年9月份完成員工持股計劃，累計購買2653.49萬股（約占總股本1.85%），成交均價8.53元，鎖定期一年，同時公司四位控股股東、實際控制人也通過設立控股公司增持公司200萬股，彰顯長期發展信心，未來業績釋放動力十足。 估值與投資建議：預計公司2017-2019年EPS分別為0.32、0.42和0.54元，當前股價對應PE分別為22/17/14倍，公司大數據業務目前已經拓展金融、網游等領域，進展迅速，維持“買入”評級。 風險提示：大數據業務進展不及預期；收購的子公司對賭到期后經營不及預期 |
