同方股份(600100)2016年年報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定 投資收益拉動利潤增長
【2017-04-18】 事件：2017年4月18日同方股份發(fā)布2016年年度報(bào)告，2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入271.74億元，同比減少4.47％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤43.02億元，同比增長241.02%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤-1.35億元，同比變動-124.72%。按最新股本計(jì)算，基本每股收益1.4516元。 點(diǎn)評： 主營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，盈利能力有所下降。2016年公司主營業(yè)務(wù)收入269.47億元，與上年同期的282.32億元相比降低了4.55%，若剔除合并范圍變動因素后，主營業(yè)務(wù)收入同比增加3.29%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。歸母凈利潤的同比大幅增長，主要原因是公司出售了所持紫光國芯和龍江環(huán)保的控制性權(quán)益，確認(rèn)相應(yīng)資產(chǎn)處置收益，形成了分別為55.51億元和4.33億元的非經(jīng)常性收益。扣非后公司的歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，這一方面是由于市場需求低迷、部分行業(yè)領(lǐng)域競爭白熱化；另一方面，公司對于計(jì)算機(jī)和多媒體板塊的業(yè)務(wù)整合未達(dá)到預(yù)期效果，經(jīng)營業(yè)績?nèi)晕磳?shí)現(xiàn)有效改善；同時(shí)，半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)板塊受行業(yè)供求失衡、產(chǎn)品價(jià)格下降、自身成本居高不下等因素影響，盈利能力出現(xiàn)明顯下滑。 投資收益拉動利潤大幅增長。2016年實(shí)現(xiàn)投資收益62.49億元，較上年同期增長了136.55%，主要系公司出售紫光國芯控制性權(quán)益（36.39%股權(quán)）并將剩余股權(quán)（4.99%）按公允價(jià)值確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，形成控制權(quán)處置收益55.51億元以及公司出售龍江環(huán)保控制性權(quán)益，形成控制權(quán)處置稅后凈收益4.33億元。投資收益大幅拉動了公司的利潤水平。目前公司仍有多家控股、參股的子公司，未來有望繼續(xù)為公司提供投資收益，帶動公司業(yè)績增長。 毛利率小幅下降。公司整體毛利率為17.64%，較上一年度下降了1.56個百分點(diǎn)。其中，在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)與終端產(chǎn)業(yè)中，由于毛利率較高的紫光國芯不再納入合并范圍，該板塊毛利率與上年同期相比下降了1.83個百分點(diǎn)。在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，因公司原全資子公司南通半導(dǎo)體盈利能力持續(xù)下滑，成本開支加大，使得該板塊毛利率水平與上年同期相比下降了5.73個百分點(diǎn)。 承接大單能力有所加強(qiáng)。2016年公司新簽合同、訂單總金額約305.15億元，與上年同期的312.63億元相比略有降低，若剔除合并范圍變動因素，則與上年保持了一定的增長。其中，公司承接的重大合同金額增長較為明顯，超過1億元合同的總金額增長19.52%，超過5,000萬合同的總金額增長35.03%，展現(xiàn)了公司在大客戶訂單獲取能力方面的增強(qiáng)，有利于公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)2017~2019年公司營業(yè)收入分別為278.49億元、289.63億元和298.32億元，歸屬于母公司凈利潤分別為21.20億元、24.91億元和27.60億元，按最新股本計(jì)算每股收益分別為0.72元、0.84元和0.93元，最新股價(jià)對應(yīng)PE分別為21倍、18倍和16倍。維持"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)因素：國外經(jīng)濟(jì)形勢變動導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)業(yè)務(wù)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期性波動風(fēng)險(xiǎn)。 |
