中科曙光(603019)Intel爆安全缺陷 Amd、海光迎來替代機會！
【2018-01-05】 投資要點： 事件： 1 月 2 日，Intel 爆出重大芯片級安全缺陷，Windows、Linux、macOS 被迫重新修改內核，更新后部分應用運行速度將下滑 5%-30%，約等于倒退一代。 Intel CPU 芯片級設計缺陷，操作系統補丁將大幅度降低性能。據悉，該缺陷存在于過去十年生產的現代英特爾處理器中。它讓普通的用戶程序（從數據庫應用軟件到互聯網瀏覽器中的 JavaScript）在一定程度上得以發現受保護內核內存里面的數據。Intel 的 CPU 設計會執行推測性內存訪問，導致操作系統核心模式的數據可以被精心設計的用戶態代碼窺測。各大廠家都在緊急出補丁。補丁會降低運行速度 5%-30%，約等于退了一代。同時，所有的云廠商都需要進行大規模地服務器升級，微軟的 Azure 將在 1 月 10 日進行重啟，可能就是針對這項問題進行補丁部署。 AMD 采用不同芯片架構和內存加密技術，目前看影響較小。AMD 由于采用不同安全架構不存在這個問題，可以不受內核頁表隔離特性所保護的攻擊類型的攻擊。AMD 的微架構不允許內存引用，包括投機性引用，直接訪問包括高級特權數據時將導致頁面錯誤。此外，AMD最新的 EPYC 數據中心服務器芯片和 Ryzen Pro 企業桌面 cpu 都運用了安全內存加密技術，以防止這些威脅的出現。 Intel 渠道產能優勢仍在，D AMD 技術突破面臨機會。受益于產能、渠道、上下游產業鏈的優勢，Intel 的領軍優勢仍明顯。但這次重大設計缺陷，云計算廠商將不得不進行維護和更新，亞馬遜、微軟和谷歌是三個受影響最深的云計算廠商。AMD 的最新 Zen 芯片性能已與 Intel 相當，逼迫 Intel 降價，未來出于安全和運營的考量，預計云計算廠商會部分采購 AMD 架構芯片。 中科曙光為 事實上舉國之力突破 6 X86 芯片領軍 。AMD 在 2016 年 Q1 的業績報告中宣布與天津海光成立合資公司，授權其生產服務器處理。2017 年初中科曙光獲批籌建先進微處理器技術國家工程實驗室，成為事實上舉國之力突破 X86 芯片領軍。 X86 芯片國產化、人工智能算力需求、存儲低端轉向中高端、云服務持續推進是驅動公司業績爆發的四個因素 ，維持盈利預測不變，維持"買入"評級 。我們分別測算四因素影響，并在業績測算中，根據各因素確定性，考慮 X86 芯片國產化、謹慎考慮存儲升級、云服務拓展影響、暫不考慮 AI 算力需求對業績影響。維持盈利預測，預計 2017-2021 年公司營業收入分別為 55.0/77.1/104.2/151.9/185.5 億元，預計歸屬上市公司股東的凈利潤分別為2.94/5.35/10.08/16.46/22.12 億元，維持"買入"評級不變。 |
