華勝天成(600410)2017年三季報點評:業(yè)績大幅增長 轉型云計算效果明顯
【2017-10-24】 分析與判斷 歸母凈利潤大幅增長650.01%，主要由于投資收益和公司向云計算業(yè)務轉型的影響。公司處置了部分持有的蘭德網絡股權,蘭德網絡轉為權益法確認的聯(lián)營企業(yè) ,同時公司確認了國研天成的損益,前三季度投資收益為2.25 億元，對公司凈利潤影響較大。扣除了投資收益之后，歸母凈利潤為0.78 億元，同比仍然增長298.50%，體現(xiàn)了公司向云計算業(yè)務轉型的效果。 業(yè)務轉型效果明顯，云計算業(yè)務高速增長。云計算產品及服務板塊收入4.19 億元，同比增長率達 395.46%，累計達到4.19 億元規(guī)模。主要由于并購了GD 公司帶來收入的顯著增長，GD 公司在云計算、大數據領域擁有較強綜合實力；另外，公司自主品牌的云計算基礎軟硬件產品進入收入增長期。 公司整體毛利率略有下滑，傳統(tǒng)業(yè)務恢復增長。今年1-9 月份，公司實現(xiàn)收入39.5 億元，同比增長25.18%，其中傳統(tǒng)IT 系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)收入34.97 億元，同比增長15.11%。公司整體毛利率為16.69%，同比下滑0.26個百分點，其中傳統(tǒng)IT 系統(tǒng)集成毛利率為15.86%，同比下滑1.77 個百分點，云計算業(yè)務毛利率為31.31%，同比上升了3.63 個百分點。隨著公司云計算業(yè)務的占比不斷加大，預計后續(xù)公司毛利率水平將會有所提高。 投資建議 考慮到公司云計算業(yè)務的快速增長和GD 公司的并表影響，以及自Power 服務器開始起量，自主可控政策的持續(xù)推進以及云計算需求的不斷增長，我們預計公司2017-2019 年的利潤分別為2.38、2.16、2.79 億元，對應的EPS 分別為0.22、0.20 和0.25 元，首次覆蓋給予"推薦"評級。 風險提示：云計算業(yè)務進展不及預期，傳統(tǒng)業(yè)務毛利率下滑 |
