盾安環(huán)境(002011)2017年三季報點評:空調零部件高增長 多項業(yè)務持續(xù)推進
【2017-10-24】營收大幅增長51.43%，綜合毛利率小幅下滑2.09pct，費用率顯著下降3.53pct。公司前三季度實現(xiàn)營收58.74億元，同比大幅增長51.43%，主要受益于空調行業(yè)回暖強勁帶來的制冷配件大幅增長。受到銅、鋅、鋼等原材料價格大幅上漲的影響，公司毛利率下滑2.09pct。公司前三季度三費率為16.72%，比上年同期顯著下降3.53pct，主要是管理費用率下降3.82pct所致。 家用空調產(chǎn)量維持30%以上增速，公司充分享受行業(yè)紅利。家用空調產(chǎn)銷量在2017年上半年均實現(xiàn)35%以上的高速增長后，在7月和8月分別生產(chǎn)1369萬臺和1175.2臺，同比增速分別達47.1%和30.0%，繼續(xù)上半年高增長勢頭。家用空調銷量仍然大于產(chǎn)量，供需關系仍然緊俏，未來產(chǎn)銷量有望維持增長，帶來零配件需求的高速增長，公司收入有望享受行業(yè)紅利，持續(xù)向上。 推進新能源汽車熱管理業(yè)務，鞏固核電制冷，多維驅動業(yè)績增長。設立盾安熱管理公司，依托國際技術團隊，公司積極推進新能源汽車熱管理系統(tǒng)解決方案及關健部件產(chǎn)研，有望受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，該領域業(yè)有望迎來快速成長期。公司中國核電工程有限公司聯(lián)合研制的"AP1000堆型大型水冷離心式冷水機組"通過國家級新產(chǎn)品鑒定,核電暖通系統(tǒng)領域的領先地位進一步鞏固，伴隨中國核電建設春風，制冷設備產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展。 盈利預測與估值：空調行業(yè)增長強勁支撐核心業(yè)務成長，并且公司積極拓展高景氣度新領域，多維驅動業(yè)績增長。預計公司17-19年EPS分別為0.11 /0.18/0.24元，維持"增持"評級。 風險提示：空調行業(yè)景氣度下滑；新領域拓展不及預期。 |
