藍曉科技(300487)醫藥環保金屬齊發力 特種樹脂龍頭爆發可期
【2017-12-27】技術領先的吸附技術綜合解決方案提供商。公司是我國產量最大、品種最全的特種樹脂企業，產品包括20多個系列100多個產品，廣泛應用于環保化工、生物制藥、濕法冶金、食品等領域，2016年樹脂產量9000多噸。公司注重技術研發，管理層多為技術出身。總經理寇曉康先生（實際控制人）近期榮獲國務院政府特殊津貼，公司先后完成了2項國家高技術研究發展計劃（863計劃）項目，榮獲1項國家科技進步二等獎，具有雄厚的研發實力及技術積累。 2016年我國離子交換樹脂產量27萬噸，國內企業具有國際市場競爭力。離子交換樹脂起源于20世紀30年代，最早應用于工業水處理領域。隨著技術進步，具有特殊功能的新型樹脂包括吸附樹脂，螯合樹脂，催化樹脂等逐漸廣泛應用于環保化工、制藥、食品、濕法冶金等領域。2016年我國離子交換樹脂產能40萬噸，產量約27萬噸，約占世界總產量的1/3。近年我國離子交換樹脂出口總量保持在7~9萬噸/年，遠大于1萬噸/年的進口量，說明我國相關產品在國際市場上具備較強的競爭優勢。 公司在新興領域處于龍頭地位，鹽湖提鋰有望打開2萬噸吸附樹脂需求市場。公司2016年產量9000多噸，在高端樹脂領域，我們測算公司市場占有率約在30%左右。2016年公司出口額占比14%，也彰顯公司產品在國際市場也具較強競爭力。公司從2009年開始鹽湖提鋰技術開發，技術儲備深厚，達到國際領先水平。通過與陜西膜分離技術研究院的合作，公司鹽湖提鋰技術產業化有望加速。 新能源汽車的推廣帶來電池材料需求的快速增長，青海省建成和在建產能合計超過15萬噸，我們測算對應吸附樹脂的初次投放量可達2.4萬噸，未來年消耗量可達3600噸。未來隨著新能源汽車的普及，對吸附樹脂的需求將長期保持增長態勢。 2.5萬噸募投產能進入釋放期，環保化工、生物制藥、金屬提取領域增長可期。公司2.5萬噸的募投項目今年底有望部分投產，投資的蒲城藍曉也將成為公司重要的生產基地，公司新產能進入投放期。近年環保排放標準不斷提升，鎵提取回暖、鹽湖提鋰需求爆發等帶動公司樹脂在環保化工、金屬提取等領域的銷量明顯提升；生物制藥，涵蓋西藥原料藥、中藥有效成分、多肽合成和疫苗等生命科學概念產品，其中的固相合成載體、層析介質等生物制藥領域樹脂產品的推廣也有望加速。環保、生物制藥、金屬提取三大方向均具有較高景氣度，公司產能有望快速釋放。 盈利預測與估值：預計公司2017~2019年EPS分別為0.51、0.55、0.70元，對應PE 分別為34、29、21倍，公司產能有望進入快速釋放期，給予?強烈推薦?評級。 風險提示：產能建設、市場拓展不及預期。 |
