中國(guó)核電(601985)2017全年發(fā)電量數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):2017全年發(fā)電量超目標(biāo) 期待新機(jī)組商運(yùn)
【2018-01-05】 公告要點(diǎn)： 公司公告2017 年全年發(fā)電量完成情況，2017 全年公司旗下商運(yùn)機(jī)組累計(jì)發(fā)電量1007.47 億度，同比增長(zhǎng)15.71%，符合預(yù)期。 投資要點(diǎn) 超額完成全年目標(biāo)，存量機(jī)組利用水平持續(xù)改善 2017 年公司全年發(fā)電量首次突破千億大關(guān)，超額完成全年920 億度發(fā)電量目標(biāo)。從增量結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)公司在運(yùn)機(jī)組投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)推測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司全年有效裝機(jī)容量為13.52GW，較去年同比增長(zhǎng)13.52%，而機(jī)組2017 年利用小時(shí)數(shù)則較去年同比增長(zhǎng)145h，利用水平持續(xù)提升。此外，根據(jù)我們測(cè)算判斷，如剔除機(jī)組大修的影響，2017 年公司旗下機(jī)組利用小時(shí)數(shù)在8250h 左右，同比增加近300h。我們認(rèn)為隨著核電市場(chǎng)化交易放開(kāi)，新機(jī)組大修占比降低，存量機(jī)組利用水平有望持續(xù)提升，2018 年1180 億度發(fā)電量目標(biāo)將大概率實(shí)現(xiàn)。 霞浦快堆開(kāi)工，新機(jī)組建設(shè)值得期待 2017 年12 月29 日，公司控股子公司中核霞浦核電所管理的霞浦核電600MW 示范快堆土建開(kāi)工，成為全年開(kāi)工的唯一核電項(xiàng)目，其可將天然鈾資源利用率從目前的1%提升到60%及以上。我們認(rèn)為，該項(xiàng)目的開(kāi)工再度印證了公司在核電新技術(shù)領(lǐng)域的龍頭地位，率先布局四代先進(jìn)核能系統(tǒng)有助公司在后續(xù)國(guó)內(nèi)核電建設(shè)及海外出口取得更多份額。展望2018，田灣3 號(hào)機(jī)組及三門(mén)1 號(hào)機(jī)組有望商運(yùn)，公司控股裝機(jī)容量將達(dá)到16.72GW，為2018 年初裝機(jī)容量1.26 倍。而隨著三門(mén)1 號(hào)機(jī)組的并網(wǎng)投運(yùn)，國(guó)內(nèi)核電或迎來(lái)一輪新項(xiàng)目核準(zhǔn)，利好公司及核電行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。 盈利預(yù)測(cè)及估值 我們預(yù)計(jì)，2017-2019 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.05、58.90、69.49 億元，同比增長(zhǎng)11.49%、17.68%、17.99%，EPS 為0.32、0.38、0.45 元/股，對(duì)應(yīng)23.0倍、19.6 倍、16.6 倍P/E。維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 ：核電站建設(shè)或不達(dá)預(yù)期；核電新技術(shù)推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期。 |
