在線教育概念股世紀天鴻(300654)民營教育出版標桿 在線教育與電商是未來看點
民營教育出版標桿，成功登陸創業板。世紀天鴻是山東省重點文化企業，民營教育出版第一股。深耕教輔領域十多年，成功打造“志鴻優化”品牌，覆蓋國內中小學全部學科，每年策劃、發行圖書7000余種。 教輔行業相對景氣，未來仍有增長空間。教輔在圖書市場有著重要的地位，2016年全國新華系統及出版社自發單位共發行教輔讀物20.36億冊、金額238.27億元，占總體比例分別為30.35%和29.95%。根據開卷信息數據，教輔市場從2012年開始呈現加速增長趨勢，2016年增速達13.05%，遠高于圖書市場整體增速，我們認為有幾方面原因： （1）適齡兒童數量增加，需求提升，二胎政策將在未來進一步帶來人口紅利； （2）消費升級，80、90后家長重視在孩子教育方面的投入； （3）電商渠道減少流通環節且經常組織促銷活動，價格優惠，激發購書欲望。 教輔圖書貢獻公司絕大部分收入，在線教育未來潛力巨大。目前公司教輔圖書業務占比達98%左右，是公司業務的絕對支柱，但在線教育占比已呈現加速增長態勢，同時在線教育毛利率也快速增長，后續有望成為公司新增長點。 圖書發行未來有望迎量價齊升，電商有望帶動銷售新增長。近幾年圖書發行近年增長動力主要來源于單價提升，從2014年以來公司教輔整體銷量緩慢下滑，但是圖書單價上漲了33.44%。隨著二胎政策實施，學生數量回暖，以及公司上市后競爭實力進一步加強，公司業務有望迎來量價齊升。公司從2016年開始開展相關業務，未來有望帶動銷售實現新的增長。 夯實傳統主業，積極向教育信息化轉型升級。世紀天鴻本次向社會公開發行股票2335萬股，占發行后總股本的25.01%，募集資金總額1.80億元，凈額1.45億元。募投資金用于主營業務相關的項目。一部分是圍繞教輔圖書，用于內容策劃與圖書發行以及營銷網絡建設；一部分圍繞在線教育，用于信息化系統及教育云平臺的建設。 盈利預測：我們預測世紀天鴻2017-2019年實現收入分別為3.86億元、4.25億元、4.68億元，同比增長1.79%、10.07%、10.14%；實現歸母凈利潤3316萬元、3804萬元、4291萬元，同比增長5.87%、14.74%、12.78%；對應2017-2019年發行攤薄后EPS分別為0.47元、0.54元、0.61元。暫不評級。 風險提示：行業不景氣；政策風險；轉型升級不達預期；市場風險偏好下行。 |
