完美世界(002624)調研報告:全方位布局的A股游戲龍頭
【2017-11-22】 完美世界在手游、端游及主機游戲方面多屏布局，穩健發展。完美世界以自研客戶端游戲起家，成功研制了《完美世界國際版》、《誅仙》等端游爆款，躋身端游研發第一梯隊。移動游戲時代，完美延續了精良制作的傳統，依靠精品"端轉手"MMORPG，將《誅仙手游》、《倚天屠龍記手游》等推到IOS排行榜前列，依舊保持著自身在手游研發運營上的強大優勢。 完美影視形成了從內容制作、藝人經紀到院線經營的全方位產業鏈。完美世界影視業務目前擁有鑫寶源、華美時空、完美蓬瑞、完美建信、江何工作室五大核心制作團隊，投資拍攝了《失戀33天》、《等風來》等人氣影片，以及《男人幫》、《射雕英雄傳》、《神犬小七》系列等優秀電視劇作品，同時也參投了《極限挑戰》、《跨界歌王》等綜藝節目。 集團大文娛布局，體外資產形成協同預期。控股集團下有文學、動畫、動漫、教育、媒體幾大板塊。文學、動畫和漫畫板塊作為優質內容/IP的孵化器，為影視游戲的研制提供源源不斷的改編題材和粉絲基礎；坐擁國內最大的游戲媒體/社區資源，能夠有效的為旗下游戲提供流量支持和用戶反饋；像素種籽基地等教育平臺通過培養高端設計&研發人才，為公司技術進步夯實根基。 公司繼續保持高增長，前三季度營收凈利增速均超50%。公司前三季度實現營收55.24億元，同增55.96%；實現歸母凈利潤10.78億元，同增50.29%。其中，公司Q3單季實現營收19.36億元，同增35.63%；實現歸母凈利潤4.07億元，同增21.39%。公司繼續保持高速增長步伐，業績指引顯示2017年度歸母凈利潤預計變動區間為14.00億-16.00億，對應增幅20.04%-37.18%。 投資建議：不考慮后續投資收益，預計2017-2019年EPS分別為1.12/1.39/1.71元，對應PE分別為28/23/18倍。維持"買入"評級。 風險提示：影游項目延期；政策監管風險；產品表現不及預期。 |
