天神娛樂(002354)2017年三季報點評:"內生+外延"雙輪驅動 利潤增長80%
【2017-11-08】 10月25日，公司發布2017年三季報，前三季度實現營業收入22.37億元（YOY+70.79%）,歸母凈利潤7.50億元（YOY+121.66%）。其中，2017Q3實現營收6.48億元（YOY+43.65%），歸母凈利潤2.45億元（YOY+79.54%）。公司發布2017年度經營業績預測，預計2017全年實現凈利潤9.00億元至11.25億元，同比增長64.61%-105.77%，其中Q4凈利潤為1.50億元至3.75億元。 游戲業務增長迅猛，產業鏈布局穩步完善。1、研發方面：公司游戲研發重心已從頁游轉向手游，2017年下半年公司將陸續推出《瑯琊榜》、《坦克風云2》、《十萬個冷笑話番劇版》、《上吧MT》等移動網絡游戲；2.發行方面：報告期內并表的游戲海外發行和運營商幻想悅游，助力公司游戲產品出海；3.產品類型：除了深耕重度游戲類型外，公司從2016年起開始布局流水穩定、生命周期長的棋牌游戲領域，增長潛力可期。 移動互聯網分發平臺穩定增長，海外業務初見成效。公司旗下愛思助手已成為國內規模較大的移動應用分發和游戲聯運平臺，自2013年上線截至報告期末，總的應用游戲分發量達45億次，與公司移動游戲業務板塊產生了顯著的協同效應，業務范圍成功拓展至東南亞、歐美、南美市場，海外業務或成為新的盈利增長點。 互聯網廣告業務穩扎穩打，海外業務持續推進。報告期內穩定運營，并通過資本運作優化資產結構，繼續保持公司移動互聯網營銷實力。公司的二級子公司幻想悅游旗下北京初聚擁有全球化的高品質流量平臺，目前其掌握的精準廣告投放技術，顯著提高游戲開發者和發行商、推廣效率。 以IP為核心，影視業務多點開花。公司不斷挖掘和儲備文學、影視、動漫等方面的優質IP，目前已取得了著名影視作品《瑯琊榜》、文學作品《遮天》、《將夜》、《武動干坤》、動漫作品《妖神記》等多個IP，推進全產業鏈的滲透。 盈利預測與投資評級：公司在網絡游戲、移動互聯網應用分發、移動互聯網廣告和影視娛樂領域持續穩定的發展，各業務協同推進泛娛樂生態的搭建。我們預測公司2017-2019年EPS分別為1.18元、1.31元、1.65元，對應的PE分別為18倍、16倍、13倍，首次評級?買入?。 風險提示：市場競爭加劇，海外市場風險，系統性風險 |
