迅游科技(300467)并購重組事宜獲核準批復 攜手獅之吼開啟平臺化新篇章
【2017-11-23】 公司并購重組事宜獲中國證監會核準批復 公司發布公告，公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得中國證監會核準批復，擬以發行股份和支付現金相結合的方式購買獅之吼100%的股權，交易金額為27億元，同時募集配套資金6.73億元用于支付本次重組相關費用，以及移動端APP產品開發及互聯網廣告綜合運營平臺項目。公司此次并購成都獅之吼，將開啟平臺化及全球化運作的路徑，更為豐富的產品形態及上下游的資源儲備，加上不斷積累的國內外龐大用戶基礎及高滲透率，能夠在長期給公司帶來與產業鏈上下游潛在的資源互換和商務合作機會，形成更具想象空間的商業模式。 攜手獅之吼，看好工具翹楚間的業務協同效應 獅之吼以自研的手機工具類APP產品切入全球市場，精準解決用戶痛點，目前主要產品分為清理類、電池類、網絡類、安全類及其他類APP，主打兩款應用：手機清理（Power Clean）和手機電池管理（Power Battery），主要面向歐美、日韓中東及南美非洲三大地區海外用戶。截至2017年4月30日，獅之吼產品的總用戶數約3億人，截至2017年8月15日，獅之吼的主要產品之一Power Clean在全球32個國家的工具類應用排行榜中排名前十，在全球97個國家的工具類應用排行榜中排名前100。獅之吼以開發運營應用APP為核心，與Google及Facebook兩大DSP廣告平臺合作實現營業收入，通過廣告平臺向廣告主提供廣告展示服務，按照相關被投放的廣告的展示、點擊情況獲得廣告分成收入，隨著APP用戶量的不斷增長，可以提供的廣告位數量也不斷增加，由于Google及Facebook在海外廣告市場已逐步形成壟斷，且近兩年來移動端應用使用率在新興市場迅速攀升，使得獅之吼的業務模式擁有可觀的潛在市場空間。未來隨著獅之吼業務規模和用戶規模的不斷擴大，在研發完成自有DSP平臺和RTB平臺后，結合迅游科技在國內互聯網游戲行業深耕多年的客戶資源，可以為眾多的移動應用出海提供廣告投放和產品推廣等服務，豐富公司的盈利模式和業務類型。獅子吼2015年營業收入2987萬元，凈利潤-2703萬元；2016年營業收入4.31億元，歸屬母公司凈利潤1.24億元；2017年1-4月營收1.27億，凈利潤3353萬；獅之吼承諾2017-2019年完成1.92億、2.50億、3.24億元的凈利潤。 《絕地求生》掀起全民"吃雞"熱潮，游戲加速市場持續增長 公司今年積極拓展移動端加速業務，與《王者榮耀》《球球大作戰》等現象級手游合作，內嵌手游加速器，與OPPO等手機廠商開展的內置加速合作也將為公司的移動加速業務收入增添動力，上半年公司的移動端加速業務收入為1335萬元，凈利潤646萬元，今年下半年或將繼續保持增長，移動加速業務現已成為公司業績反轉的主要推手；此外，今年下半年的爆款網絡游戲《絕地求生》使PC端網游加速器行業迎來景氣反轉，根據SteamSpy數據顯示，《絕地求生》全球銷量超過2100萬份，中國玩家貢獻了40.27%的銷量，中國活躍玩家數已經接近半數，占總玩家數的49.28%，穩居全球第一，當日同時在線玩家數峰值突破290萬，遠超第二名《Dota2》的75萬人，由于《絕地求生》尚未放開國服，玩家必須通過外服加速器來保證游戲的可玩性，網游加速器成為了《絕地求生》國內玩家的剛需，公司主營產品"迅游網游加速器"作為網游加速行業龍頭，營收增長有望直接受益于游戲加速市場景氣度的回升。 投資建議 假設獅之吼2018年全年并表，預計2018-2019年備考凈利潤分別為3.63億元、4.63億元，考慮發行股份購買資產對于公司股本結構的影響（不考慮配套融資影響），本次購買資產發行股份后總股本為2.27億，2018-2019年備考EPS分別為1.60元、2.04元，對應當前股價PE分別為35X、27X；不考慮獅之吼并表，預測公司2017-2019年EPS分別為0.54元、0.68元、0.83元，對應當前股價PE分別為104X、82X、67X，維持"強烈推薦"評級。 風險提示：對賭業績不達標，游戲加速行業競爭加劇。 |
