拓維信息(002261)教育業務持續拓展 K12業務增長可期
【2017-12-30】 事件： 公司于11月29日公告，其全資子公司湖南拓維教育發展有限公司控股子公司湖南天天向上信息科技有限公司確認為“長沙教育業務管理平臺建設項目”的中標人 評論： 1、中標長沙教育業務管理平臺，我們看好K12業務增長確定性。拓維信息全資子公司湖南拓維教育發展有限公司控股子公司湖南天天向上信息科技有限公司確認為“長沙教育業務管理平臺建設項目”的中標人。本次中標體現了公司開發基礎教育服務管理平臺實力，有助于公司打造K12教育一站式在線學習平臺，為拓維學堂提供更豐富全面的教育信息化服務，我們看好2018年K12業務增長確定性。 2、攜手華為“同舟共濟”，公有云業務增長可期。公司12月7日與華為簽訂戰略合作協議，互相達成同舟共濟合作伙伴關系，雙方將基于華為云，在解決方案打造、服務、生態建設等方面深入合作，為政府和企業提供領先的公有云服務。拓維信息為A股首家“同舟共濟”合作伙伴，借助華為云技術與渠道資源，助力公司智慧教育平臺項目的發展進程，同時借助華為的硬件設備降低教育云的部署成本。此外，公司自主的游戲代理業務不僅將實現向華為公有云的遷移和部署，并有望將華為的生態合作圈中的游戲內容商轉化為增量客戶。 3、公司前三季度營收平穩增長。從中報來看，K12、幼教平臺用戶規模增加帶動邊際成本下降，報告期內K12教育、幼教平臺、手機游戲三大業務持續發力。公司目前擁有強大的教育渠道，聚焦教育優質內容和服務，打通校內、校外、線上、線下教育業務，2017年上半年教育業務毛利率達68.29%。我們認為，公司第三季度營收實現穩定增長仍來源于公司教育業務的發力。從公司三季報來看，公司教育相關產品人力和品牌建設成本仍將持續投入，進一步構筑公司核心競爭力，拓展教育業務。 4、投資建議：維持“強烈推薦-A”。公司戰略布局“拓維學堂（K12教育平臺）”、“云寶貝（幼教平臺）”和教育信息化，研發與品牌拓展持續發力，結合加入華為牽頭的云生態體系，我們看好公司未來K12教育、幼教平臺、手機游戲三大業務的規模擴張和增長空間。預計2017-2019年備考凈利潤分別為2.57億元、3.31億元、4.19億元，給予2018年估值為30倍-40倍，對應目標價為9元/股-12元/股。維持“強烈推薦-A”，當前市值86億元，對應PE分別為33.4倍、26.0倍、20.6倍。 風險提示：教育業務市場拓展不達預期，并購標的整合風險。 |
