博瑞傳播(600880)處置低效資產(chǎn)、推動轉(zhuǎn)型升級
【2017-12-02】 投資要點 事件：公司發(fā)布公告，以掛牌出售的形式出售旗下子公司博瑞書坊所持有的 34處商業(yè)用房，出售金額不低于7514 萬元，目前，已經(jīng)成交10 處商業(yè)用房。 處置低效資產(chǎn)，回籠資金。2008 年，博瑞傳播擬搭建"社區(qū)書報刊銷售網(wǎng)絡(luò)"，在成都地區(qū)搭建了多處銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，在當時取得了較為明顯的效果。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)及新經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，目前這些書報實體銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)基本停滯，對公司的業(yè)績貢獻微薄。公司為盤活存量資產(chǎn)，集中力量推動公司業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型，決定對這部分低效資產(chǎn)進行出售，展現(xiàn)了公司在報業(yè)產(chǎn)業(yè)整體收縮的大背景下自強圖變的決心，也是公司推進國企改革的實質(zhì)性一步。 "自強圖變"基因推動國企改革。作為一個國有企業(yè)，博瑞傳播是中國資本市場上敢于嘗試和改革的典型，上市以后，公司先后推動了股權(quán)激勵、整合了多家游戲公司、開展了金融業(yè)務(wù)，從基因上而言，是一家極具改革動力的公司。目前，博瑞傳播定期報告顯示受制于傳統(tǒng)報業(yè)行業(yè)整體大幅度下滑的拖累，業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力較大，公司從上自下均在參考其他國有文化企業(yè)轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗，尋求自身轉(zhuǎn)型突破的方向。我們認為未來無論是進一步對低效資產(chǎn)進行處理，還是整合或開展其他新興業(yè)務(wù)，公司均有較大的想象空間。結(jié)合其自身經(jīng)驗和實際控制人及大股東旗下資產(chǎn)，公司未來或有進一步布局數(shù)字娛樂、廣告營銷、教育培訓等領(lǐng)域的可能；而對于傳統(tǒng)報業(yè)資產(chǎn)，目前A 股上市公司之中，浙數(shù)文化已經(jīng)實現(xiàn)了完全剝離，這對于正處于報業(yè)困擾的博瑞傳播而言，同樣具有重要的借鑒和參考意義。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.06 元、0.06 元、0.06元，對應(yīng)的PE 為87 倍、83 倍、81 倍。我們認為，估值水平只是對當前資產(chǎn)的盈利預(yù)測，而博瑞傳播的核心看點主要在于未來的資產(chǎn)整合和國企改革上，應(yīng)該關(guān)注公司未來的改革動向，暫不對博瑞傳播做投資評級建議。 風險提示：國有企業(yè)的改革推進力度和報批時間或不及預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或出現(xiàn)超預(yù)期的下滑。 |
