文投控股(600715)2017年半年報點評:中報業績穩中有升 影視游戲協同打造娛樂帝國
【2017-09-18】 中報業績穩中有升，影視游戲兩大主業實現高增速擴張：2017 年上半年，公司實現營業收入12.77 億元，同比增長49.63%；歸母凈利潤3.50 億元，同比增長45.14%；扣非后歸母凈利潤3.49 億元，同比增長45.00%。營業收入變動原因主要包括:1.影院電影放映及衍生業務收入5.36 億元，主要由于影城規模擴大帶來的票房收益增加所致； 2.影視投資制作業務、收入為人民幣3.91 億元，主要由于電影《功夫瑜伽》投資收入帶動增長所致；3.游戲運營與研發業務收入為人民幣2.10 億元，主要由于公司規模發展使得業務條線增多，細分版塊收入增加所致。 打造多層次影城服務體系，實現精細化管理：2017 年上半年，耀萊影城的影院數量和銀幕數量得到穩步增長，新開影院16 家，截止2017 年上半年共投入運營影城62 家。2017 年上半年新增銀幕112 塊，共計擁有銀幕數量483塊，比2016 年底增長了30.19%。升級改造10 家4DX 影廳、1 家ScreenX影廳以及1 家全新打造的杜比影院。2017 年上半年，耀萊影城實現票房4.5億元，比上年同期增長33.53%；觀影人次達1293.06 萬，比上年同期增長28.02%。其中，耀萊北京五棵松店上半年票房和觀影人次均位列全國第一，繼續在全國單體電影院中保持領先。 加大高品質電影作品的投資和制作規模，成龍品牌推動票房增長：影視投資制作及發行業務以全資子公司耀萊影視為運營主體。報告期內，耀萊影視出品上映了《功夫瑜伽》（票房17.53 億）、《逆時營救》（票房2.01 億）兩部電影，同時收獲高口碑、國際獎項與不俗票房。2017 年春節檔上映的《功夫瑜伽》登頂國內春節檔單片票房冠軍，并打破海外多個地區華語電影票房紀錄。公司以成龍高品質電影品牌為基礎，在全球范圍培養或與行業優秀團隊合作，專注于投資、制作、發行品質高、投資規模較大的優秀電影作品。下半年，公司出品成龍重返好萊塢的影片《英倫對決》將于9 月30 日上映。除此之外，還投資并出品了《芳華》（馮小剛導演）、《英雄本色4》（進入后期制作）、《黃金兄弟》（正在拍攝中）、《神探蒲松齡》（2017 年下半年開拍）、《與青春有關的日子》等影片。 堅持精品化游戲研發，渠道+發行+運營布局游戲全產業鏈：在研發端，都玩網絡定位于打造品質高、生命周期長的精品游戲，《攻城三國》、《龍城霸業》在活躍用戶、生命周期和流水表現上均有所突破，取得了良好的市場表現。在VR 游戲方面，《鬼吹燈VR》獲得游鼎獎，《魅夜》在HTCVIVEPORT 平臺獲得最佳前十名的成績。在渠道端，截至2017 年上半年，葫蘆俠系列APP的累計安裝量突破1.1 億。通過影游聯動的方式，打造了年度熱點IP《三生三世十里桃花》唯一正版頁游。 盈利預測：2017 年，公司將推進在影視、游戲方面的建設，并不斷投資其他細分文化產業。我們預計公司2017-2019年EPS 分別為0.42 元、0.45 元、0.50 元。考慮到公司游戲和影視兩大主營業務之間的協同效應，給予公司2017年58 倍估值，對應目標價24.36 元，給予增持評級。 風險提示：市場競爭加劇，宏觀經濟下滑。 |
