華誼兄弟(300027)《前任3》票房超預期 《芳華》票房口碑雙豐收
【2018-01-11】 事件描述 貓眼電影數據顯示，電影《前任3：再見前任》于1月9日0點票房突破14億；電影《芳華》已于1月4日票房突破13億，目前票房超13.6億元（含服務費）。 事件點評 《前任3》票房超預期，《芳華》票房口碑雙豐收。1）《前任3：再見前任》是由公司主要出品和發行作品，于2017年12月29日上映，首日票房6445.9萬，上映2天后票房破億，目前票房14.07億，票房及排片持續在市場領先。此前公司出品的《前任攻略》和《前任2：備胎反擊戰》的票房分別為1.29億、2.51億元，此次上映第3部票房遠超前2部，超出市場預期。2）馮小剛導演執導的電影《芳華》已上映26天，上映首日票房過1億元，并在上映14天后突破10億元，票房同樣超預期。此外《芳華》在豆瓣的評分為7.8，排同期在映電影評分第三位；在中國電影觀眾滿意調查中獲83.6分，位居17年賀歲檔第一位；在1905電影網年度調查中獲影評人及觀眾票選年度電影第一和第二位；以良好的口碑和影片高質量獲市場肯定。 2018年內容繼續發力，影視劇將回歸。1）公開數據顯示，2018-2019年公司預計上線的電影包括《刀鋒劍客》、《狄仁杰之四大天王》、《遇見你真好》、《八佰》等項目（不完全統計）。2）公司于11月24日推出"I計劃"，發布了包括《古董局中局》、《神之水滴》、《一生有你》等在內的30余部劇目單，其中70%以上的作品側重于網絡播出平臺，并嘗試采用美劇模式制作播出，未來公司在影視劇內容布局上將持續發力。 2017年前三季度品牌授權及實景娛樂業務占比迅速提升。1）2017Q1-Q3公司實現營業收入241,930.13萬元，同比增長12.44%；歸屬上市公司股東凈利潤60,142.17萬元，yoy-3.35%。影視娛樂業務收入180,366.54萬元，yoy13.23%，占比74.55%；互聯網娛樂板塊受銀漢科技部分股權轉讓不再合并報告影響收入下降38.80%。2）品牌授權及實景娛樂業務增長強勁，前三季度收入36,126.96萬元，yoy204.60%，占比14.93%，同比上升9.42pct。公司實景娛樂項目來全國完成了20個項目布局，包括電影小鎮、電影世界、電影城和文化城等產品形態。2018年蘇州電影世界預計將為首個開園項目，未來實景項目將陸續進入運營期。 盈利預測與估值 看好公司影視、藝人等內容資源優勢，《芳華》、《前任3》影片票房良好表現有望為公司帶來業績彈性；隨著實景娛樂的開園，品牌授權與實景娛樂項目將有望陸續變現。預計公司2017-2019年EPS分別為0.33/0.38/0.44，對應1月8日收盤價9.78元，2017-2019年PE分別為30/26/22。維持增持評級。 存在風險 作品審查風險；行業政策風險；單個文化產品收益不確定。 |
