世紀華通(002602)擬收購北京文脈互動51%股權 頁游研發實力進一步提升
【2017-11-16】 事件：公司公告全資子公司七酷投資擬以自有資金1.5 億元收購北京文脈互動51%股權，交易完成后文脈互動成為公司的控股子公司。北京文脈互動承諾，2018-2020 年經營業績不低于5000/6000/7200 萬元。 北京文脈互動是國內頁游研發領域的優質企業，長期排名9K9K 頁游研發排行榜前五。北京文脈互動是今年來國內頁游研發領域的后起之秀，在9K9K 公布的頁游研發排行榜中，今年公司長期排名頁游研發前五名，研發能力突出。2016 年公司收入1712 萬元，凈利潤-38 萬元，2017 年前8 個月實現收入2928萬元，凈利潤1123 萬元，盈利能力大幅提升。近期文脈互動代表作《攻沙》（傳奇類游戲，盛大授權）表現十分搶眼，長期排名9K9K 頁游開服榜的前十名，其他代表作還有《屠龍戰記》（最高排名第六）和《熱血戰歌》，公司研發能力得到市場和玩家的認可。 世紀華通深耕頁游市場，并購文脈互動進一步增強頁游研發能力。公司子公司無錫七酷深耕頁游研發市場，長期排名頁游研發榜前十，是國內知名的頁游研發和運營公司，公司的代表作《傳奇盛世》長期排名頁游開服榜前十，其他代表作還包括《戰無止境OL》和《擇天記》等優質產品。此次收購北京文脈互動，將進一步提升公司在頁游市場的競爭力，為公司在頁游市場中進一步提升市占率提供最強大的研發支持。 世紀華通股東間接持有盛大游戲100%股權，為未來業務協同提供更大空間。公司控股股東華通控股及大股東（王佶、邵恒）合計間接持有盛大游戲100%股權，上市公司有權要求其將持有的盛大游戲100%權益轉讓給上市公司。盛大游戲擁有頁游最強IP 傳奇版權，根據9K9K 頁游開服榜統計，前十游戲中有7款是傳奇游戲，可見傳奇類游戲在頁游玩家中的受歡迎程度。我們認為，未來上市公司和盛大游戲的業務合作將更加頻繁，上市公司擁有的強大頁游研發團隊結合盛大的傳奇IP 資源，有望在頁游市場中占據更大市場空間。同時，未來上市公司整體可以和盛大游戲在IP 運營、游戲研發運營上有更大的合作空間，幫助上市公司在游戲業務上構筑獨一無二的壁壘。 手游業務穩定推薦，國內外全方位布局。公司子公司點點互動具有豐富的海外游戲發行和研發經驗，代表作《阿瓦隆之王》表現出色，為公司未來布局海外市場提供最優質資源。而授權三七互娛研發，騰訊發行的手游《擇天記》預約測試量超千萬，在重磅IP 加持下，配合騰訊的流量資源，我們預計該款游戲成為爆款概率極大，若流水兌現將顯著增厚公司業績。 維持"增持"評級，維持盈利預測，看好公司長期發展。我們預計17-19 年公司歸母凈利潤10.97/7.60/9.07億，EPS 為1.07/0.74/0.88 元，若不考慮公司出售七酷子公司盛鋒帶來的4.9 億投資收益，17-19 年公司扣非歸母凈利潤為6.07/7.60/9.07 億元，同比增長20.7%/25.2%/19.3%。考慮點點互動并表，則17-18年公司扣非備考歸母凈利潤為13.09/15.90 億元，對應全面攤薄PE 為28/23 倍，維持"增持"評級。 |
