分眾傳媒(002027)投資收益顯著增厚利潤 行業景氣競爭優勢明顯
【2018-01-11】 投資要點： 轉讓數禾科技部分股權，投資收益顯著增厚公司利潤 數禾科技是互聯網金融科技公司，主要致力于借助移動互聯網大數據技術，為白領階層提供智能、高效、差異化的財富管理服務，旗下運營還唄、拿鐵智投、拿鐵財經等產品。公司于交易完成后公司仍持有數禾科技42%股權，該交易扣稅后對公司影響凈利潤約5.3億，該交易有利于優化公司和數禾科技的財務結構以及數禾科技的長期發展。 生活圈媒體持續景氣，行業龍頭持續受益 根據CTR數據，11月廣告市場（不含互聯網）同比上升13.7%，創年度新高，11月電梯電視、電梯海報和影視視頻刊例花費分別同比增加24.6%、30.6%和25.6%，生活圈媒體持續景氣，作為龍頭分眾傳媒將持續受益。長期來看，受益于消費升級和經濟向好，樓宇廣告行業向好。作為絕對龍頭，公司擁有較高的行業壁壘和市場口碑，公司在拓展新市場的同時，還擁有一定提價權，樓宇廣告業務穩定增長可期。 影片質量帶動觀影情緒上升，影院媒體保持高增速可期 票房市場在經歷2016年斷崖式下跌之后，2017年電影市場企穩回暖，我們預計中國電影市場將持續回暖，有利于公司影院廣告業務。2017年觀影人次同比增長18%，2017年國內有效影城數同比增加17.9%。考慮到目前領先的市占率、國內影院廣告巨大的市場空間、國內院線市場較低的集中度、公司優質穩定的廣告主資源，我們長期看好公司影院廣告業務。 盈利預測與投資建議 此次投資收益顯著增厚公司利潤，我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.49元、0.61元、0.71元，對應PE分別為28倍、22倍、19倍，維持"買入"評級。 風險提示:樓宇廣告二三線城市拓展不及預期；影院廣告競爭加劇。 |
