三五互聯(300051)2016年年報點評:業績基本符合預期 游戲業務穩健發展
【2017-04-10】 公司公布2016 年年報，業績基本符合預期 公司公告2016 年報，全年實現營業收入3.12 億元，同比增長25.18%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.57 億元，同比增長171.34%。 國內純正的企業SaaS 服務商 自04 年累計服務企業數量數十萬家，是國內SaaS 行業的先行者，為中小企業信息化建設提供軟件應用及服務的供應商之一。其SaaS 應用生態轉變，從之前的郵箱到現在包含IM、OA、視頻會議的統一云辦公平臺。我們認為，隨著公司進一步增強云辦公應用服務（主要為35PushOA、35Pushmail）的研發與銷售、憑借其先發優勢、客戶資源和技術積累，將在企業SaaS 領域中占據重要市場地位。 云計算的普及將提升SaaS 的使用效率和降低成本，解放公司之前有限的計算和存儲資源，助力公司SaaS 模式大規模擴張，行業有望加速增長。公司攜手中國移動戰略合作開展中小企業云服務，是唯一從云平臺建設、SaaS應用到平臺支撐提供全套服務的上市公司。公司子公司北京三五通聯負責中國移動面向中小企業云服務的整套運營，預計新增收入面臨數倍增長空間，彈性巨大。企業級服務的SaaS 是云計算領域價值最大的細分市場，整體市場規模在千億以上。 全資子公司積極拓展手游業務，提升市場競爭力 公司的全資子公司道熙科技是騰訊頁游平臺以及Facebook 的優質合作商，主要產品為網頁游戲和移動游戲等，擁有策略類游戲（SLG）、角色扮演類游戲（RPG）以及社交游戲（SNS）三條業務線，具備經驗豐富、策劃能力突出的游戲研發團隊，市場知名、運營穩定的精品游戲產品，合作關系良好的運營渠道，以及自主研發的游戲開發引擎和技術。道熙科技研發團隊在游戲中設計了較長的生命周期，并正在積極拓展手游業務發展，致力于豐富游戲產品及數量，以提高市場競爭力。 公司通過道熙科技進入網絡游戲行業，進一步深化公司發展戰略，拓展在大互聯網領域整合資源的深度和廣度。16 年營業收入為1.12 億元, 凈利潤為8389.28 萬元；承諾 2017 年凈利潤分別不低于1.01 億元。 盈利預測 我們認為，短期關注公司SaaS 功能不斷衍生、道熙科技綁定騰訊平臺，業績快速穩定增長；長期建議關注，公司圍繞企業級服務SaaS 及互聯網內容布局，潛在市場空間廣闊。預計公司2017-2019 年EPS 0.19 元，0.23 元和0.27 元，首次覆蓋給與“增持”評級。 風險提示：SaaS 競爭加劇，手游業務發展不達預期 |
