晶方科技(603005)集成電路產業基金助力公司重裝上陣
【2018-01-03】 事件： 晶方科技實際控制股東Engineering and IP Advanced Technologies Ltd，近期與國家集成電路產業投資基金公司簽署了《股份轉讓協議》，EIPAT 向大基金轉讓其所持公司無限售條件流通股股份2167.7 萬股，占公司股份總數的9.32%。轉讓單價為31.38 元/股，轉讓總價為人民幣6.8 億元. 集成電路產業基金積極布局國內產業鏈龍頭公司 集成電路產業基金是我國集成電路產業發展重要的背后推手，關于集成電路產業基金可能的投資方向，我們再次強調，集成電路產業基金的意義，除了資金方面的支持，更多重塑的是國內整個半導體行業里參與者之間的協同和聯動。上下游的導流促進了生產要素之間的流動，這其中以虛擬IDM 形式的產生為重要方向。由國家集成電路產業基金支持下的各生產環節企業之間形成資源的對接，以制造業重塑架構下的各上下游企業都將成為生產關系改變下的受益品種。 公司借助產業基金支持重裝上陣 公司以CMOS 影像傳感器晶圓級封裝技術起家，徹底改變了封裝的世界，使高性能，小型化的手機相機模塊成為可能。公司也憑借該技術成功切入蘋果產業鏈， 2015-2016 年公司產能利用率下降帶來毛利率下降。但2017 年以來公司基本面回暖明顯，依托于under glass 指紋識別TSV 封裝帶動公司2017Q2 及Q3 業績大幅反轉，最核心是毛利率重新回升至40%以上，重回升軌。 大基金收購晶方科技股份為公司發展進程中里程碑式信號，其目的是為了充分發揮大基金在國家集成電路產業發展的引導作用，也側面鞏固了公司在半導體封裝企業中的龍頭地位，提高了公司市場影響力，能夠帶動國家集成電路產業在傳感器領域的快速發展及創新。 我們預計公司2017-2019EPS 為0.47，0.82,1.19 元/股，公司在新領域的拓展提供可持續發展的動力，集成電路產業基金入股支持公司踏上新的臺階，給予目標價38.9。 風險提示：公司新業務拓展不達預期；集成電路行業發展不達預期；股份轉讓存在可能因違約或不可抗力等原因，導致轉讓無法完成的風險 |
