深科技(000021)2017年三季報點評:產業規模布局逐步完善 盈利能力穩健恢復
【2017-11-07】 點評： 前三季度營收平穩，智能制造預計貢獻不菲收益：20 1 7年前三季度公司銷售收入同比增長1 .47%，維持穩定小幅增長，而第三季度收入規模略有下滑，我們預計：1)公司作為全球EMS業務的領導者，自有產品和OEM產品的收入規模提升較快，其中智能手機制造業務等受益于三季度消費電子行業銷售旺季的紅利，而計量產品業務搬遷成都后海外訂單的持續增加，給公司的銷售收入貢獻不菲的正收益：2）硬盤加工相關產品業務受到行業市場景氣度下滑的影響較大，收入規模下滑頗為明顯。綜上，前三季度公司收入規模較為平穩。 管理層再度增持振奮人心，公司盈利能力可觀：公司前三季度凈利潤環比二季度雖然有所下滑，但是仍然保持54.5%的高速增長，這表明公司EMS產業鏈整合戰略得當，盈利能力可觀。報告期內，公司毛利率上升0.85個百分點至6.22%，顯示公司規模效應及成本控制力提升。報告期內，公司管理層再次自愿增持本公司股份，彰顯管理層對公司基本面良好以及未來持續向上發展的信心。 產業轉移步伐加速，產業基地建設項目基本落地：報告期內，公司發布關于彩田工業園城市更新單元項目建設投資的公告，擬采用"拆除重建"的更新方式分兩期投資建設，預計一期總投資32.36億元，主要為產業用房、配套商業、部分公共配套設施以及全部創新性產業用房的建設，在滿足自用的前提下租售結合，以減少建設成本，保證利益最大化。同時，公司通過產業鏈橫向縱向的整合布局不斷優化EMS核心業務的龍頭地位，全資子公司重慶深科技有限公司完成工商注冊登記，32億元投資建設西部新型電子產業基地，為智能終端、無人機、新能源汽車等電子產品的研發生產銷售做準備。另外，擬向利和興定向增發股份募集不超過1.10億元的補充營運資金，公司戰略化推進腳步不止，未來成長可期。 投資建議：我們公司預測2017年至2019年每股收益分別為0.40、0.42和0.48元。凈資產收益率分別為10.8%、10.5%和1 1.1%，給予買入一B建議．6個月目標價為12.60元，相當于2017年至2019年31.5、30.0和26.3倍的動態市盈率。 風險提示：消費電子及移動終端的EMS市場競爭加劇影響公司盈利能力j硬盤制造業務下降速度超預期；生產基地建設及改造速度不及預期。 |
