華友鈷業(yè)(603799)量價齊升 鈷龍頭繼續(xù)發(fā)力
【2017-12-15】 鈷業(yè)龍頭，關(guān)注自有礦產(chǎn)能釋放： 國內(nèi)鈷業(yè)龍頭，資源儲備豐富，公司建立了自有礦、當?shù)刭Q(mào)易系統(tǒng)以及大宗貿(mào)易商直接采購三大原礦供應(yīng)體系，上游資源供應(yīng)得到有效保障。公司PE527項目已于今年年初啟動建設(shè)，預計明年上半年投產(chǎn)礦區(qū)擁有金屬鈷儲量5.54萬噸，加上MIKAS公司正在技改中，我們預計公司自有金屬鈷儲量約7萬噸，18年鈷金屬年產(chǎn)能約3100噸。12月14日公司發(fā)布公告，擬以1,000萬澳元認購在剛果（金）從事銅鈷礦勘探、收購、開發(fā)和運營的NZC14.76%的股份，成為該公司的第二大股東。進一步夯實上游資源。 鈷資源緊俏，未來有望價量齊升： 鈷主要需求來自于動力電池和3C領(lǐng)域。在動力電池領(lǐng)域，正加速替代磷酸鐵鋰電池，從電池廠商裝機來看，三元電池占比已達到74.63%，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，未來將是拉動鈷消費的最大增長點；3C領(lǐng)域是鈷酸鋰應(yīng)用最大的領(lǐng)域，3C主要包括智能手機、筆記本電腦和平板電腦等雖然增速有所下降，但電池容量提升會拉動鈷需求上漲。供給方面來看，由于鈷的供應(yīng)比較被動，供給增量極其有限。公司“量價齊升”有望持續(xù)。 三元前驅(qū)體是未來發(fā)展亮點： 公司20000噸三元前驅(qū)體一期生產(chǎn)線6000噸已迚入生產(chǎn)運營期，二期產(chǎn)線于去年底完成建設(shè)，已進入試生產(chǎn)階段，部分高端三元前驅(qū)體產(chǎn)品已實現(xiàn)批量銷售，有望成為公司新的利潤增長點。目前公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品含523、622、811多種型號，部分產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，并通過LGC、當升科技、杉杉股份等認證進入世界知名品牌和特斯拉儲能產(chǎn)業(yè)鏈。 布局上游資源回收和鋰資源： 公司公告稱通過子公司華友國際循環(huán)資源有限公司以約1,843.7260萬元人民幣收購碧倫生物技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)，通過收購碧倫生技成功切入“廢鋰電池拆解回收-正極材料再造”流程，為建立回收資源渠道布局。公司目前致力于向鋰電新能源材料行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，今年8月份以1302萬澳元認購澳大利亞AVZ公司增發(fā)的1.86億股，占AVZ公司本次增發(fā)完成后總股本的11.2%，AVZ公司擁有剛果Manono項目60%的權(quán)益，Manono項目為勘探權(quán)項目，存在一定的鋰資源找礦潛力。 給予“推薦”評級： 我們預計公司2017-2019年EPS分別為2.39、3.30和4.32元。當前股價對應(yīng)17-19年分別為36、26和20倍。首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示：自有礦產(chǎn)能釋放不及預期、新能源汽車需求不達預期 |
