華鈺礦業(601020)2017年半年報點評:鉛鋅價格高企 助力地區礦產龍頭騰飛
【2017-08-21】 鉛鋅價格攀升，盈利勢頭強勁 公司上半年受益于鉛鋅價格高企，受價差影響收入增加0.96億元，銷量下降，受銷量影響收入減少0.48億元，但高價差影響對沖掉銷量下降帶來的損失，量價影響合計0.48億元。由于銷量減少，營業成本降低0.11億元，且由于公司存貨不存在減值跡象，沖回存貨跌價計提損失0.12億元，綜上2017年上半年利潤同比增長157.9%。 鉛鋅價格上升或可持續 自2014年以來，國內鉛鋅采選業投資回落，新增產能投入有限，此外，近些年安全環保行動導致一些小型礦山產能集中的區域大量關閉，采選能力呈現下降的趨勢。受2017年產量下降以及下游需求高漲影響，鉛鋅供應缺口持續擴大，預測2017年鉛精礦供應缺口為21萬噸，鋅精礦供應缺口為30萬噸。預計2017年下半年鉛鋅價格將維持高位震蕩態勢，隨著價格持續上漲，公司未來盈利空間值得期待。 地處西南，礦儲資源優勢顯著t 公司已擁有扎西康礦山和拉屋礦山2座生產型礦山，同時擁有4個詳查探礦項目，目前控制鉛、鋅、銅、銻、白銀資源儲量分別達到82.11萬金屬噸、125.54萬金屬噸、2.76萬金屬噸、18.4萬金屬噸和2,107.71金屬噸。 公司礦產資源優渥，有望給公司帶來持續盈利。 盈利預測及評級：我們預測公司2017-2019年EPS分別為0.63元，0.70元和0.77元，動態P/E分別為，37.２３倍，33.33倍和30.29倍，對應8月15日收盤價為23.27元。公司未來業績有望持續增長，給予公司“增持”評級。 風險提示：鉛鋅金屬價格下降，公司鉛鋅金屬產量不及預期 |
