昊華能源季報點評:毛利環比小幅下滑,關注下半年甲醇試生產
昊華能源 601101 煤炭開采業 研究機構：長江證券 分析師：葛軍 撰寫日期：2014-04-28 事件描述 昊華能源今日發布 2014 年1 季報,報告期內公司實現營業收入13.85 億元,同比下降31.76%;實現歸屬母公司凈利潤0.67 億元,同比下降69.78%,環比增長40.81%;實現EPS 為0.06 元。 事件評論 營收成本雙降,毛利率環比上升。1 季度公司實現營業收入13.85 億元,同比下降31.76%,環比下降18.36%,主要由于煤炭銷量減少和價格下降所致;營業成本為10.18 億元,同比下降28.41%,環比下降20.94%。 1 季度公司毛利率同比下滑3.45 個百分點,環比上升2.40 個百分點至26.52%,環比上升可能是毛利率較低的外購煤銷售占比下降所致。 自產煤產銷穩定,外購煤量較少。公司2014 年1 季度共生產(購入)煤炭342.58 萬噸,其中自產煤283.1 萬噸,內蒙地區171.15 萬噸,外購煤59.48 萬噸,自產煤比例為81.68%;累計銷售煤炭331.02 萬噸,較去年減少19.75%,其中自產煤為256.17 萬噸,內蒙地區為161.69 萬噸,外購煤為74.85 萬噸,公司1 季度外購煤量較少,距離500 萬噸的經營計劃仍有提升空間。 煤炭銷售均價同比下滑18.81%。公司1 季度自產煤噸煤成本為232.32元,外購煤炭噸煤成本502.24 元。1 季度自產煤噸煤銷售均價為358.35元,外購煤噸煤銷售均價511.92 元。公司煤炭銷售均價較去年同期降低18.81%。 期間費用總體穩定,費用率同比小幅上升。1 季度公司期間費用穩定,期間費用同比下降5.75%,其中銷售費用同比下降9.27%,財務費用同比下降10.36%,期間費用率同比小幅上升4.3 個百分點至15.57%,其中銷售費用率同比上升0.93 個百分點,管理和財務費用率同比分別上升2.96 與0.40 個百分點。 2 季度煤價降幅較大,期待甲醇投產改善公司盈利。維持“謹慎推薦”評級。北京地區無煙末煤當前價格較1 季度均價下跌約80 元/噸,恐將對公司2 季度經營帶來較大壓力;期待下半年甲醇項目試生產改善公司盈利。 我們預測公司14-16 年EPS 分別為0.28、0.33、0.41 元,對應動態市盈率為20 倍、16 倍和13 倍,維持“謹慎推薦”評級。 |
