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    北京市國資國企改革概念股 北京市國資國企改革的意見已獲相關部門通過 ... ...

    2014-7-28 11:32| 發布者: admin| 查看: 8388| 評論: 0

    摘要: 發布后,混合所有制、國有資本經營公司、規范董事會建設等方面改革將在一些企業先行試點。北京國企改革概念股將會受到資金追捧。
    燕京啤酒:白馬實力,黑馬精神,譜寫2014新篇章


    燕京啤酒 000729 食品飲料行業
    研究機構:安信證券 分析師:蘇青青 撰寫日期:2014-05-30
    啤酒行業盈利穩步提升,向好趨勢明朗:行業利潤總額率近十年來從2.7%逐步提升到7%。主要原因:1、行業集中度加速提升帶來的龍頭定價能力增強,13年CR5已超70%,行業整合已漸入尾聲;2、人均收入的快速增長提高了我國居民的消費能力,促使消費需求得到升級,啤酒產品結構中高端化加速。
    以白馬實力,打造民族啤酒工業品牌:
    產品結構中高端化升級:目前已經形成以普通酒為基礎,以中檔酒為主突破口,以高檔酒提升品牌價值的合理產品架構,中高檔酒銷量占比已達三分之一;
    品牌價值十年翻三番,“民族牌”壁壘不斷鞏固:從2000年的61.59億元暴增到2013年的502.65億元,2013年比上年增長42.9%,增速驚人。公司2014年獨家冠名中國足協杯,隨著2014年世界杯行情的臨近,“民族牌”啤酒航母將再次起航;
    背靠三大絕對優勢市場,進可攻、退可守:全國市占率12%,排名前四,在北京和廣西擁有85%以上的市場份額,在內蒙古擁有75%以上的市場份額,在四川、新疆、云南等新進市場銷量保持高速增長;
    直接控股股東增持彰顯信心:近期,公司直接控股股東北京燕京啤酒投資有限公司連續增持上市公司股票,在6.45元增持188萬股左右,6.77元增持190萬股左右,總計增持比例0.14%;直接控股股東增持彰顯了其對公司未來發展的信心,也為公司股價提供了一定支撐,安全邊際較高。
    以黑馬精神,譜寫2014新篇章:
    國企改革主題,引爆市場熱情:公司是北京市政府國有資產重要組成部分,近兩年已經完成了薪酬體制的市場化改革,全國各分公司優秀人才的待遇在業界已具有相當的競爭力;未來不排除會有股權激勵或其他國企改革動作,符合北京市國資委對本地國企改革的政策引導方向;
    部分核心市場提價,業績有望超預期:公司于2014年初在北京、內蒙及云南提價,覆蓋了當地絕大多數產品,平均提價達到10%左右,由于公司在北京和內蒙市場所擁有的強大議價能力,預計提價不會給銷量帶來負面影響。公司在北京和內蒙地區銷量分別100萬千升和50萬千升,按照3000元和2300元的噸酒價格估計,2014年公司可從這兩地的提價中分別增收3億元和1.15億元,盡管近些年人工等的費用增長較快,但綜合來看,此次的提價對凈利潤貢獻仍會比較可觀,我們測算凈利貢獻可達2億元;
    13年惠泉成功扭虧為盈,期待未來正向利潤貢獻:公司在13Q3調整產品和渠道戰略,成功使得2013年全年扭虧為盈,期待14年對利潤的正向貢獻;大麥成本穩中有降,短期利好:13/14全球大麥產量超預期,全球大麥價格大幅下降,公司在2013年年底已經在300美元左右的價位儲備了大量啤麥,滿足2014年旺季需求基本上是沒有問題的,預計2014年公司在大麥成本方面投入將較平穩。
    盈利預測、估值與投資建議:預計2014-2016年的營業收入增速分別為11.2%、9.5%和10.2%;凈利潤增速分別為37.1%、10.2%和10.1%;對應EPS分別為0.33元、0.37元和0.40元。給予2014年25.8倍PE,對應目標價8.5元,首次評級至增持-A。



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