廈門鎢業(600549)2017年三季報點評:短期略有波動 長期向好格局不變
【2017-10-24】 事件描述： 公司發布2017 年第三季度業績報告，2017 年前三季度實現營業收入101.42 億元，同比增加79.73%。歸屬于上市公司股東凈利潤為5.88 億元，同比增加約283.85%。 事件點評： 產品價格銷量增長，收入同比增長。公司前三季度營收同比去年增加79.73%，主要受鋰電池材料，鎢系列產品和稀土系列產品銷量上升，價格上漲影響。房地產方面，出售庫存商鋪和漳州項目二期住宅，結算收入同比提升。 三項費用大幅增加，毛利率環比下滑。公司第三季度銷售費用、管理費用、財務費用分別為0.74、2.77、0.92 億元，同比增加21.3%、58.3%、124.4%。第三季度管理費用大幅增加的主要原因是公司研發支出增加，財務費用增加的原因是流動資金貸款增加以及匯兌損益增加。公司第三季度毛利率為18.73%，環比上半年下降6.69 個百分點。 鎢精礦價格持續上漲，全產業鏈公司營收穩增。公司目前擁有洛陽豫鷺、寧化行洛坑、金鼎陽儲山三個鎢礦生產企業，控制權益儲量約63 萬噸。其中鎢精礦產能13000 噸，鎢粉銷量6500 噸、APT 銷量1 萬噸，年初至今，鎢精礦價格漲幅達45.14%。2017 年，受益鎢資源上漲，礦山盈利好轉，鎢產品產銷兩旺，盈利穩步增加。 三元材料量價齊漲，將進入產能釋放期。目前公司正極材料產能1.7 萬噸，廈門基地擴建1 萬噸，三明擴建6000 噸，寧德基地設計產能2 萬噸。四季度臨近，作為行業龍頭供應商將進入產能釋放期。此外，研發支出的增加進一步提高了公司行業競爭力，看好電池材料需求增加給公司帶來的盈利空間。 盈利預測及投資建議：預計公司2017-2019 年歸母凈利分別為7.85、10.13、13.43 億元；EPS 分別為0.72、0.93、1.24 元，以 2017 年10 月20 日股價對應P/E 為40.17、31.14、23.49X，給予增持評級。 風險提示：鎢、稀土價格不及預期，新能源汽車銷量增速緩慢 |
