海汽集團(tuán)(603069)2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):客運(yùn)主業(yè)受高鐵沖擊放緩 積極培育旅游服務(wù)業(yè)
【2017-08-28】 環(huán)島高鐵沖擊，兩大核心業(yè)務(wù)收入均有所放緩 公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)客運(yùn)和客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)，也是其主要盈利來(lái)源。受環(huán)島高鐵增加發(fā)班密度及提速，以及旅客出行方式多樣化、私家車(chē)數(shù)量增長(zhǎng)的影響，公路客運(yùn)客源流失，市場(chǎng)份額明顯下降。17 年上半年公司共完成客運(yùn)量 2294 萬(wàn)人次，同比下降 0.14%；完成客運(yùn)周轉(zhuǎn)量 24.85 億人公里，同比下降 2.37%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，汽車(chē)客運(yùn)收入4.70 億元，同比下降0.3%，毛利率17.4%，同比下降1.8 個(gè)pct；客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)收入6734 萬(wàn)元，同比減少9%，毛利率21.2%，同比下降2.9 個(gè)pct；費(fèi)用端，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比增加2%，而權(quán)益法下公司確認(rèn)耀興運(yùn)輸投資收益及理財(cái)利息貢獻(xiàn)部分收益增量。綜合來(lái)看，上半年業(yè)績(jī)有所放緩。 借力國(guó)際旅游島，積極培育旅游服務(wù)業(yè) 海南國(guó)際旅游島的打造成為全省發(fā)展重點(diǎn)，17 年上半年海南省接待游客總?cè)藬?shù) 3145.72 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng) 12.5%；旅游總收入 371.41 億元，同比增長(zhǎng) 22.8%。而同期公司積極轉(zhuǎn)型和發(fā)展旅游服務(wù)業(yè)務(wù)，1）參與大宗旅游服務(wù)業(yè)務(wù)競(jìng)標(biāo)，2）加大公司旅游車(chē)輛投入，提高使用效率和運(yùn)營(yíng)效率，3）結(jié)合當(dāng)?shù)靥厣糜钨Y源，推出“鄉(xiāng)村游”等“運(yùn)游結(jié)合”旅游服務(wù)產(chǎn)品。 龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型綜合道路運(yùn)輸服務(wù)商 公司在海南省客運(yùn)班線及日發(fā)班次占有率超過(guò)70%，營(yíng)運(yùn)車(chē)輛占有率超過(guò)40%，市占率第一。未來(lái)公司有望將以道路客運(yùn)、場(chǎng)站開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)為核心業(yè)務(wù)，以旅游服務(wù)、網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)建設(shè)、網(wǎng)約車(chē)運(yùn)營(yíng)、新能源汽車(chē)應(yīng)用推廣為新興培育業(yè)務(wù)，從而轉(zhuǎn)型為道路運(yùn)輸綜合服務(wù)提供商。 投資建議 我們認(rèn)為公司作為海南省道路運(yùn)輸唯一上市公司，有望在國(guó)際旅游島打造以及海南省新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中受益。預(yù)計(jì)17-19 年收入增速1.6%、5.0%、4.9%，歸母凈利0.61、0.75、0.82 億元，EPS 0.19、0.24、0.26 元，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元，對(duì)應(yīng)17 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)79X PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、旅游服務(wù)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期 |
