凱盛科技(600552)主營夯實 布局3D玻璃待發力
【2017-11-29】 事件：1、公司擬在蚌埠市高新區投資建設年產5000萬片手機觸控顯示模組生產線，總投資約54321萬元，建設期1年。 2、公司計劃收購池州中光電科技有限公司100%股權，擬以新購入的池州中光電為主體，投資10310萬元在池州市經濟技術開發區建設年產300萬片3D玻璃蓋板生產線。 主要觀點： 顯示模組再添生產線，核心主營夯實 公司擬在蚌埠高新區投資建成顯示模組生產線，其中由公司負責購置土地、廠房及配套設備、相關系統的投資建設，由蚌埠國顯建設16條觸控顯示一體化模組生產線，年產能達5000萬片，預計建成后年均銷售收入為26.1億元（達公司2016年營收84%），年均稅后利潤為8656.52萬元。項目總投資約54321萬元，凱盛科技出資17662萬元（5212萬元為自有資金），蚌埠國顯出資36659萬元（1.2億元為母公司深圳國顯向其增資）。項目預計投資收回期（含建設期）為5.61年，盈利能力較強，項目的建成有利于集團上下游產業鏈整合，形成規模效應，進一步夯實公司核心顯示業務。 收購池州中光電完成內部整合，明確3D玻璃業務發展方向 池州中光電為蚌埠院與華光集團共同出資成立的有限責任公司，其中蚌埠院持股比例70%，華光集團30%。華光集團和蚌埠院均為凱盛科技的大股東，持股比例分別為21.74%和4.37%，此次收購構成關聯交易。池州中光電自成立以來暫未實際運營，但已在池州經濟技術開發區購置土地，建成廠房。池州經濟技術開發區是安徽省半導體產業集聚發展基地及新型工業化產業基地，有良好的投資環境和產業配套，收購完成后公司將在池州市經開區投資年產300萬片3D玻璃蓋板生產線。 2016年全球智能手機出貨量為14.7億部，同比增幅2.5%，根據市調機構IDC預測，2017年全球智能手機出貨量將達到15.3億部。目前3D玻璃主要應用于高端機領域，不過，隨著智能手機的更新換代提速，3D玻璃應用將逐步從高端機向中高端機過渡，未來3D玻璃需求將呈現上揚趨勢。公司對3D玻璃的布局迎合了市場需求，同時主營業務也將得到進一步延伸，有望與公司核心主營產生協同效應。 子公司完成合并，優化管理結構，繼續發力新材料業務 2017年5月，公司旗下兩家全資子公司中恒公司與華洋公司，擬以中恒公司為主體吸收合并華洋公司。兩公司業務均是新材料業務，且產品均為鋯系粉體材料，原材料相同，且存在客戶重疊的內部競爭情況。中恒公司主要產品是電熔氧化鋯，截至2017年6月底總資產為104969.91萬元，2017年H1實現凈利潤3204.42萬元，華洋公司主要產品是硅酸鋯，截至2017年6月底總資產為10944.73萬元，2017年H1凈利潤299.74萬元。中恒公司吸收合并華洋公司將優化公司的內部管理，有利于新材料業務的集中管理。新材料業務作為公司主營之一，未來在毛利率方面有提升空間。 盈利預測與估值 公司投資顯示模組生產線，進一步夯實核心主營；擬建3D玻璃生產線，望迎合智能手機市場需求；中恒、華洋公司合并，新材料業務整合完成。一系列動作強化了公司的業務多元化，完善了公司在產業鏈上下游的布局，在成本管控和盈利能力方面有提升空間。我們預測，2017-2019年公司EPS分別為0.15元/股、0.19元/股、0.28元/股，對應的PE分別為49倍、40倍、27倍，給予"增持"評級。 |
