川投能源：受益于雅礱江流域水電開展
川投能源 600674 電力、煤氣及水等公用事業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2014-04-28 業(yè)績同比提升：2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.5億元，同比上升1.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤13.7億元，同比上升233.0%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.6883元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金0.7元（含稅）。2014年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.0億元，同比下降2.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4.0億元，同比上升80.0%，業(yè)績符合我們之前的預(yù)期。 投資收益大幅增加：2013年投資收益同比大幅增加10.3億元，上升225.9%，投資收益的大幅增加是公司業(yè)績上升的主要原因。從具體貢獻(xiàn)來看：（1）雅礱江流域水電開發(fā)：受益于新機(jī)組投產(chǎn)，貢獻(xiàn)投資收益16.2億元，同比增加11.3億元，上升230.3%，是業(yè)績上升的主要原因；（2）新光硅業(yè)：由于光伏行業(yè)持續(xù)疲軟和公司處于停產(chǎn)狀態(tài)，投資收益為-2.4億元，同比增虧8341萬元；（3）大渡河電力開發(fā)：分配現(xiàn)金股利1.1億元，同比減少1300萬元。從2014年來看，受益于雅礱江流域水電開發(fā)新機(jī)組投產(chǎn)，2014年一季度投資收益同比增加1.7億元，上升92.5%。 看好雅礱江流域水電開發(fā)：雅礱江流域水電開發(fā)公司從2012年開始步入投產(chǎn)高峰期，預(yù)計(jì)2014年將再度投產(chǎn)4-6臺(tái)機(jī)組，目前也已經(jīng)取得了牙根一級(jí)（4×6.5萬千瓦）、牙根二級(jí)（4×27萬千瓦）、孟底溝（4×60萬千瓦）、卡拉（4×24.5萬千瓦）等一批項(xiàng)目的路條，下游陸續(xù)投產(chǎn)，中游開發(fā)有序推進(jìn)，未來貢獻(xiàn)投資收益有望持續(xù)增加。 投資建議：預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS為0.96元、1.23元和1.45元，對應(yīng)PE為11.8倍、9.3倍和7.9倍，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.2元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：來水不好、雅礱江流域水電開發(fā)公司在建工程延后等。 |
