錦江股份(600754)11月RevPAR全面提升 四季度業績向好
【2018-01-06】 結論與建議： 公司日前發布2017年11月經營資料，超額完成2017年酒店開業和簽約目標，11月四大酒店品牌經營向好，單間客房平均收入（RevPAR）上升。受益2017年酒店行業復蘇，我們認為2017年第四季度公司酒店產品業績向好。預計2017、2018、2019年公司將分別實現凈利潤8.94億、10.97億和12.66億，EPS分別為0.93、1.15元和1.32元，當前股價對應2017、2018、2019年PE分別為37、30和26倍，維持買入評級。 全年開業和簽約目標已超額完成：11月凈新開業酒店數65家，凈新開業酒店均為加盟酒店。截至2017年11月底，累計新開業酒店數達6609家，較2016年凈增741家；11月凈增簽約酒店數144家，截至2017年11月底，累計簽約酒店數9193家，較2016年凈增1573家。當前已超額完成公司2017年初制定的全年新開業酒店700家，新簽約酒店1000左右家的經營目標。 四大酒店品牌經營向好，RevPAR全面提升：根據公司公告，11月，錦江都城系列平均出租率77.67%，同比提升2.18個百分點，其中?金廣快捷?品牌提升最為明顯，同比提升13.43個百分點，平均房價185.81元/間（yoy+2.7%）,受益出租率和房價同步提升，錦江都城系列RevPAR達144.32元/間（yoy+5.7%）。鉑濤系酒店品牌出租率受房價提升（yoy+13%）影響，出租率有所下降，達76.01%，同比下降3.54個百分點，受益房價提升，RevPAR達118.74元/間（yoy+7.9%），鉑濤系旗下品牌眾多，經營差異較大，根據公司方面的資訊，鉑濤起品牌孵化器的作用，隨著公司對鉑濤系運營日漸成熟穩定，將選擇優質品牌進行培育。中端酒店品牌維也納經營平穩，11月出租率達89.96%，較去年同期微增0.71個百分點，平均房價246.4元/間（yoy+1.2%），RevPAR221.66元/間（yoy+2%）。盧浮系受益出租率提升（11月為63.73%，同比提升4.4個百分點），盡管平均房價略有下降（yoy-1.6%），RevPAR達36.49歐/間（yoy+5.6%）。 受益酒店行業復蘇，四季度業績向好：2017年前三季度，公司受益酒店行業復蘇，以及前期兼并收購帶來的增量收益，公司業績表現不俗，四大酒店產品出租率及RevPAR均有提升。盡管10月出租率與RevPAR與去年同期相比增長較平緩，結合11月經營資料來看，我們認為2017年第四季度公司酒店產品業績向好。 |
