中百集團(000759)2017年三季報點評:永輝加持公司生鮮毛利率提升明顯
【2017-11-14】 關店減虧收入下降凈利回升： 公司 10 月 26 日披露 2017 年三季報。公司前三季實現營收 112.58 億，同比下降 3.26%；毛利率 21.71%，同比增長 1.39%；歸屬凈利潤 1.30 億，同比增長 174.18%；扣非凈利-0.74 億，同比增長 60.27%；EPS 為 0.19 元，同比增長 174.18%。第三季度實現營收 35.56 億，同比下降 1.58%；毛利率21.97%，同比增長 1.48%；歸屬凈利潤-0.07 億，同比增長 94.19%；扣非凈利 0.01 億，同比增長 100.93%；EPS 為-0.01 元，同比增長 94.19%。 公司加強主業新業態調整： 加強倉儲、超市便利店新業態調整，提升公司收入。倉儲與綠地、萬科、恒大等優質開發商簽訂戰略合作協議，全年完成 15 家網點選點評估以及 20家網點的儲備，今年 1-9 月新開門店 3 家，預計四季度再新開 5 家門店。17年倉儲生鮮改造門店共計 15 家，倉儲生鮮銷售占比同比提升 3.3%。收入提升 11%，毛利增長 24%。加快中百羅森便利店，截止今年 10 月份便利店已達到 153 家，比 16 年增加了 103 家。 轉換經營機制，盤活資產提效 超市倉儲先后引入"合伙人制"調動員工積極性。中百大廚房引入合作企業組建合資公司，除滿足中百旗下餐飲需要，還向社會企事業單位提供配餐。同時公司主動關店減虧，盤活重慶倉儲資產降低虧損。 實控人增持、永輝增持看好公司區域網點分布價值： 永輝不斷增持持股占比已經高達 29.86%；公司實控人 7 月 25 日起未來一年內計劃增持 2%，已完成計劃增持 1%，目前持股占比 33%。 與永輝合作公司生鮮業務快速發展，貢獻收入毛利提升： 我們預計公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.22/0.13/0.17 元。對應 17-19年 PE 分別為 46/75/59 倍。看好公司獲得永輝加持生鮮業務快速發展，便利店快速增長，中百生鮮物流園與公司業務協同快速發展。公司"合伙人制"激發企業經營活力，實控人增持，永輝增持，看好對公司在湖北省（尤其是武漢市內）網點分布密集實體渠道優勢明顯。首次覆蓋給予"推薦"評級。 風險提示：宏觀經濟回落消費需求下降，區域競爭激烈。 |
