定制家具概念股票(定制家具概念上市公司,龍頭股,受益股)

【2017-12-19】    A類經(jīng)銷商調(diào)整接近尾聲，2018年全渠道、多品類雙維度將共同發(fā)力。2017年好萊客的營(yíng)收增速有所放緩，主要因?yàn)楣緦?duì)A類經(jīng)銷商進(jìn)行了深度調(diào)整，預(yù)期2018年經(jīng)銷商調(diào)整所帶來(lái)的渠道紅利將逐步顯現(xiàn)。此外，從增量所帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)看，2016年公司新開門店數(shù)不到100家，2017年1-9月拉動(dòng)銷售僅為6%的增長(zhǎng)。2017年新開門店數(shù)約為230-250家，2018年預(yù)計(jì)新開門店數(shù)為250家。2018-2019年，若從新店擴(kuò)張所帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的維度來(lái)看，2017-2018年新增門店數(shù)量是2016年的2.3-2.5倍，因而可以預(yù)計(jì)好萊客2018-2019年新增量的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將會(huì)有顯著的提升。與此同時(shí)，好萊客將逐步降低對(duì)于傳統(tǒng)線下渠道的依賴，逐步發(fā)展成全渠道的營(yíng)銷模式即充分利用O2O、互聯(lián)網(wǎng)、主動(dòng)營(yíng)銷、社區(qū)營(yíng)銷以及工程渠道等多種手段進(jìn)行營(yíng)銷。另外從品類多元化的角度來(lái)看，公司將繼續(xù)發(fā)力，2018年公司將新增木門業(yè)務(wù)和櫥柜業(yè)務(wù)，木門業(yè)務(wù)將由單獨(dú)的事業(yè)部負(fù)責(zé)，櫥柜業(yè)務(wù)則是以獨(dú)立產(chǎn)品線的方式進(jìn)行生產(chǎn)。預(yù)計(jì)從2018年Q3開始起，木門和櫥柜業(yè)務(wù)會(huì)有相應(yīng)的正向業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，可以預(yù)期未來(lái)隨著櫥柜和木門業(yè)務(wù)的相繼引入，公司的客單價(jià)將會(huì)持續(xù)提升。

    產(chǎn)能瓶頸已打破，產(chǎn)能建設(shè)版圖持續(xù)擴(kuò)張。公司目前具有三大生產(chǎn)基地，蘿崗（10億左右）、惠州（20億左右）和從化（20億左右），設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)近50億元。就目前情況來(lái)看，蘿崗已滿產(chǎn)，惠州二期已于2017H1投產(chǎn)，三期有望于2017年年底或2018年年初投產(chǎn)，蘿崗和惠州的設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)近30億元，且從化近20億的產(chǎn)能將于2019年投產(chǎn)。就目前來(lái)看，2017年產(chǎn)能集中有效地投放將有效緩解短期的產(chǎn)能瓶頸。另外，公司近日公告與湖北省漢川市人民政府簽署了項(xiàng)目投資合同，計(jì)劃投資金額約20億元，公司擬以自有資金出資3億元投資設(shè)立全資子公司湖北好萊客創(chuàng)意家居有限公司。項(xiàng)目滿產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)衣柜1000萬(wàn)平方米，櫥柜10萬(wàn)套，木門40萬(wàn)樘。這將為公司實(shí)現(xiàn)大家居戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)提供產(chǎn)能保障，并且充分利用當(dāng)?shù)毓潭ㄙY產(chǎn)投資返還、稅收優(yōu)惠、用工和物流成本優(yōu)勢(shì)等因素。

    信息化建設(shè)系統(tǒng)不斷升級(jí)完善，生產(chǎn)效率持續(xù)提升。公司目前使用的3D項(xiàng)目是集設(shè)計(jì)、校圖、報(bào)價(jià)、下單一體化的設(shè)計(jì)軟件。目前已經(jīng)獲得100%的經(jīng)銷商使用，99%的自動(dòng)化拆單。并且使用之后，審單效率提升了50%，終端效率提升了30%，客單價(jià)連續(xù)兩年提升了15%。此外，2017年公司還采用了云設(shè)計(jì)庫(kù)，其中包含大量的設(shè)計(jì)模塊。推出之后，公司組織相關(guān)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)自主柔性線，該柔性線可以連接國(guó)內(nèi)外多種設(shè)備品牌，自由度較大，從而使得設(shè)備采購(gòu)成本下降了50%，進(jìn)一步拉動(dòng)生產(chǎn)效率的提升。

    股權(quán)激勵(lì)綁定公司管理層利益，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。2017年11月，公司擬以14.6 元/股的價(jià)格授予176 名員工（含95 人中層管理人員，81 人核心技術(shù)骨干）319 萬(wàn)股，占公司總股本的1%。并且公司在2016年已經(jīng)實(shí)施了面向董事及高管團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予股份643萬(wàn)股，授予價(jià)格14元/股。總體來(lái)看，本次激勵(lì)計(jì)劃主要側(cè)重中層管理人員及技術(shù)骨干，結(jié)合上次股權(quán)激勵(lì)，公司完成了對(duì)高層、中層及核心人員的綁定，有利于更好地提升員工積極性，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.15元、1.59元、2.11元，對(duì)應(yīng)的PE分別為24.04、17.47、13.15倍，看好公司2018年在A類經(jīng)銷商調(diào)整結(jié)束之后，新店擴(kuò)張加速，產(chǎn)品品類擴(kuò)張以及信息化水平提升之后所帶來(lái)的加速成長(zhǎng)。給予"買入"評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)因素導(dǎo)致訂單數(shù)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、同店業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新開門店業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、公司項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。