志邦股份(603801)新品類木門落地 渠道布局持續推進
【2018-01-10】 上調目標價至67.2元，維持增持評級。公司設立全資子公司志邦木業布局木門，實現定制品類的完善并進一步提升制造生產綜合水平。隨著渠道布局穩步推進以及多品類定制產品體系構建，公司將迎來快速發展階段。維持2017~2019年EPS為1.57/2.1/2.8元，考慮地產悲觀預期修復對行業平均估值提升，給予2018年32倍PE，上調目標價至67.2元，增持評級。 擬投建的項目制造水平將達到國內領先地位。志邦木業擬以招拍掛方式取得土地使用權建設廠房，計劃投資約120000萬人民幣擬新建志邦木業生產車間、購置生產設備及配套項目，用于木門、櫥柜門、家居配套、臺面生產等，生產線將新增連線封邊機、中央吸塵等設備，新設備及工藝的選擇將使公司的制造水平達到國內領先地位。 新增木門將進一步豐富產品品類，定制產品結構不斷完善。志邦木業項目建成后將具備年產木門及家居配套50萬套產品的生產線及配套設施，新品類木門的落地將進一步豐富產品品類，實現全屋定制更完善的布局，為公司創造新利潤增長點 渠道布局穩步推進，原有品類渠道拓展及新增品類落地將帶動公司步入快速發展階段。隨著規模效應的逐步釋放，預計原材料價格提升對毛利率的影響將逐步消除；憑借清晰的櫥柜渠道拓展節奏及衣柜業務快速發力，原有品類將逐漸步入穩步增長階段，公司布局定制領域的內生增長動力將得到逐步體現，伴隨著新品類的不斷落地，預計公司將迎來快速發展期。 風險提示：地產調控帶來的需求波動，原材料價格波動風險 |
