弘亞數控(002833)2017年三季報點評:消費升級推動工業品升級 市占率有望進一步提升
【2017-11-09】 結論：公司2017年前3季度營收和歸母凈利分別為6.26/1.94億元，同增59.8%/61.3%；其中Q3單季度分別為2.21/0.71億元，同增42.8%/26.1%，綜合毛利率較Q2下降1.5pct，與Q1持平。公告預計17全年可實現歸母凈利2.2-2.5億元，同增42%-61%?；诠揪o抓定制家具發展機遇優秀卡位，長期看市占率有望進一步提升，維持2017-19年EPS為1.79/2.47/3.32元，考慮到估值切換，給予18年35倍PE，上調目標價至86.5元，增持。 與房地產周期擾動相比，更看重消費升級推動工業品升級邏輯：①市場此前擔心房地產下行對家具設備投資影響，但我們認為設備支出周期抬頭、定制家具快速增長帶來設備升級的影響增強，地產周期影響減弱；②家具定制化拉動中高端數控加工設備需求，公司緊跟市場，不斷開發新產品和升級優化，產品影響力和經營規模持續擴大，數控鉆/加工中心增速遠超同行；③對標同行業，公司盈利能力強，技術儲備充足，新產品推廣迅速；公司向德國豪邁看齊，借鑒巨頭崛起之路，積極整合拓展新業務、建立全球銷售網絡、追求持續增長，未來有望成為全球一流的領先廠商。 長期看，板式家具設備制造整合加速，進口替代趨勢明顯。①當前板式家具機械行業國內競爭格局分散，隨著供給側改革疊加環保因素影響，小企業逐漸退出，龍頭有望整合集中，推動產品轉型升級。②隨著國產設備性能提升，向數控化、成套化發展，國內企業進口替代及出口市場空間巨大。 催化劑：定制家具滲透率提升 核心風險：下游大客戶對國產設備認可度不足 |
