秀強(qiáng)股份(300160)2017年三季報(bào)點(diǎn)評:教育產(chǎn)業(yè)增長296% 并表拉動業(yè)績高速增長
【2017-11-08】 投資要點(diǎn) 江蘇童夢并表貢獻(xiàn)高增長，教育產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展值得期待 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收10.54億元（YoY+19.64%），歸屬于母公司股東凈利潤1.35億元（YoY+55.81%），增速環(huán)比微降1.45pct，扣非后1.27億元（YoY+55.83%），每股收益0.23元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營收3.32億元（YoY+21.22%），歸屬于母公司股東凈利潤0.21億元（YoY+48.41%），扣非后0.19億元，每股收益0.04元。公司前三季度業(yè)績增速符合預(yù)期。營收分業(yè)務(wù)看，原傳統(tǒng)玻璃主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收9.36億元，同比增長15.72%，教育產(chǎn)業(yè)營收0.93億元，同比增長296.15%，教育產(chǎn)業(yè)江蘇童夢的并表為營收增速貢獻(xiàn)高速增長。 盈利能力環(huán)比略有下滑，但仍處于歷史高位水平 報(bào)告期內(nèi)受原材料玻璃原片漲價(jià)影響，公司毛利率下滑1.85pct至32.56%。同時，因公司增加對教育產(chǎn)業(yè)投資，為解決對外投資資金，公司相應(yīng)增加銀行借款，利息支出相應(yīng)增加，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增長183.74%，進(jìn)而拉動財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比提升0.67pct，而因教育產(chǎn)業(yè)并表造成管理費(fèi)用率提升1.31pct至10.21%，最終導(dǎo)致公司前三季度實(shí)現(xiàn)綜合銷售凈利率12.97%，環(huán)比下滑3.14pct。但整體來看，今年以來隨著高附加值的教育產(chǎn)業(yè)并表規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司盈利能力處于上市以來的歷史高位水平。 實(shí)際控制人增持計(jì)劃彰顯信心，長期看好公司教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展 公司近期公告，公司實(shí)際控制人之一盧秀強(qiáng)先生擬于10月26號起6個月內(nèi)通過定向資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股票，增持金額不低于1億元。盧秀強(qiáng)先生系公司董事長兼總經(jīng)理，同時也是公司實(shí)際控制人之一，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，董事長增持公司股票足以彰顯管理層對公司未來發(fā)展充滿信心，我們也長期看好公司在教育產(chǎn)業(yè)持續(xù)外延擴(kuò)張式發(fā)展。 盈利預(yù)測及估值 我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.47億、16.82億、19.64億，同比增長26.15%、16.24%、16.73%，凈利潤1.88億、2.51億、3.41億，同比增長57.23%、33.75%、35.54%，對應(yīng)EPS分別為0.31元、0.42元、0.57元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值27倍、20倍、15倍，考慮到公司原有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長，而以直營幼兒園模式為主的教育產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間廣闊，公司有望通過在現(xiàn)有發(fā)展模式上持續(xù)復(fù)制其直營幼兒園的成功管理經(jīng)驗(yàn)，做大做強(qiáng)教育產(chǎn)業(yè)，維持"買入"評級。 |
