全志科技(300458)積極轉型 關注車聯網、OTT盒子、智能硬件業務
【2017-09-08】領先的智能管理芯片廠商。全志科技是A 股唯一一家擁有獨立自主IP 核的芯片設計公司，從事系統級大規模數模混合SOC 及智能電源管理芯片設計。全志科技主要產品為智能終端應用處理器和智能電源管理芯片。其在高清視頻解碼、高集成度、低功耗等方面的技術達到世界領先水平。未來，公司將通過多媒體、模擬、互聯互通和服務四個維度，以大視頻為核心展開布局和協同運作，為市場提供網絡應用環境下高清視頻技術的價值解決系統。積極布局車聯網領域。作為行業內領先的智能管理芯片廠商，公司已經量產多款芯片用于行車記錄儀、智能后視鏡、智能中控等市場，客戶包括凌度、先科、寶馬等國內外優質企業 。此外公司還積極進取，通過與江蘇保千里簽訂戰略合作協議，進入汽車主動安全市場，定增募集資金擴展車聯網業務范圍，收購東芯通信獲取LTE 通信技術及通信人才。根據中投顧問數據，2017年我國車聯網市場空間將達到250.9 億元，未來幾年將繼續呈高速增長態勢。未來，車聯網產業的快速發展及公司在該領域的積極布局將帶領公司業績不斷提升。 OTT 盒子芯片未來有望進一步增長。公司是國內OTT 盒子芯片的主流供應商，其芯片具有自主知識產權。2016 年，其產品H3、H8 芯片均位列國產芯片TOP10 之中，在OTT 盒子芯片市場中，其產品市占率位列第三，占比為8.8%。《2016 年大屏生態運營大數據藍皮書》顯示，到2020 年，OTT 終端保有量將突破4 億臺，超過七成的中國家庭將使用OTT 端觀看節目。作為OTT 盒子芯片行業內的領先企業，全志科技OTT 盒子芯片未來有望保持平穩的增長。 智能硬件產業空間廣闊。近年來，全志科技在智能硬件領域積極布局，與科大訊飛、京東等企業建立了良好的合作關系。由公司提供芯片的京東DingDong 等智能終端產品現已量產并得到廣泛好評。此外，公司還在智能玩具和服務機器人領域積極布局。隨著經驗的累積和布局的完善，未來公司在智能硬件產品領域將會有很好的增長。 盈利預測與投資評級：我們預計2017~2019 年公司營業收入分別為15.03、18.42、22.92 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為1.87、2.26、2.79 億元，按最新股本3.33 億股計算每股收益分別為0.56、0.68、0.84 元，最新股價對應PE 分別為61、50、41 倍，首次覆蓋給與"增持"評級。 股價催化劑。下游車聯網、智能硬件等產業快速發展，對上游芯片需求提升。 風險因素。宏觀經濟增長緩慢；平板電腦芯片市場份額進一步下降；車聯網、智能硬件等領域拓展不及預期。 |
