國光電器(002045)智能音箱爆發在即 公司明確受益
【2018-01-16】維持"增持"評級，上調目標價至27.3元：公司為音箱業務龍頭，當前為HomePod揚聲器獨供，且有望在2018年拿下蘋果NB聲學訂單。因此我們上調2017-19年EPS至0.34（+6%）元、0.78（+26%）、1.09（29%），增速為131%、133%、36%。參考聲學行業2018年平均25倍PE，考慮到智能音箱行業處于爆發式增長階段，給予公司一定的估值溢價，2018年35倍PE，上調目標價至27.3元，維持"增持"評級。 智能音箱爆發在即，獨供HomePod揚聲器帶來明確業績增量：智能音箱將成為智能家居控制核心及語言交互入口，已得到產業巨頭共識，產品紛紛推出。預計智能音箱數量將從2017年的2600萬臺增長至2021年1.37億臺，CAGR高達51.6%。國光為音箱龍頭，深度受益這一行業趨勢，且公司為蘋果HomePod揚聲器獨家供應商，業績彈性明確。 募集資金擴充產能，產業園開租帶來業績增量：公司擬定增10億元投入微型揚聲器與智能音響項目，其中智能音響項目完工后將新增2359萬只音響用揚聲器及40萬套智能音響系統產能，積極擁抱產業趨勢。微型揚聲器項目將有望令公司切入NB等消費電子聲學供應鏈。公司將其位于花都的產業園進行商業化建設，一期18.24萬平米建筑預計于10月竣工，以周邊60元/平米/的月租金計算，全部出租后租金收入過億元，未來將提供穩定盈利。 風險提示：智能音箱市場發展低于預期；競爭加劇； |
