歌爾股份(002241)智能音箱帶來聲學元件及ODM業務增量
【2018-01-16】維持"增持"評級,目標價24元:智能音箱將帶來MEMS麥克風陣列、揚聲器等元件需求,同時釋放ODM訂單。公司具備聲學元件供應能力,且已在VR領域證明其出色的ODM能力,未來有望切入智能音箱ODM業務。我們維持盈利預測不變,預計公司2017-19年EPS為0.69元、0.95元、1.19元,目標價24元,維持"增持"評級。 智能音箱帶來增量訂單,歌爾全面布局深度受益:智能音箱采用麥克風陣列進行遠場拾音,需采用多顆MEMS麥克風。全球MEMS麥克風需求預計將從2016年的44億顆,增長至2018年的54億顆,歌爾在MEMS麥克風市場份額排名第二,受益于這一趨勢。通過收購丹拿,公司具備了音箱用揚聲器生產能力,公司有望在2018年切入這一市場。同時結合出色的ODM能力,公司有望為智能音箱客戶提供一站式服務。 聲學升級持續,智能硬件ODM業務擴展,公司成長明確:1)蘋果引領手機聲學升級,OLED版單價大幅提升,且明后年OLED出貨占比顯著增加。非A方面,立體聲、防水將成為中高端機型標配;2)公司有望切入第二代AirPods ODM業務,同時隨著高通等芯片廠商低功耗藍牙芯片方案的發布,安卓陣營TWS有望爆發,未來有望成為手機標配;3)智能硬件ODM能力不斷擴展,從VR到AR,到智能音箱等一系列產品。 風險提示:客戶拓展不順;新增訂單低于預期; |